Когда я впервые открыл для себя пространство цифровых активов в середине 2017 года, общая рыночная стоимость криптовалюты составляла около 100 миллиардов долларов США. В то время рынок был в основном ориентирован на розничную торговлю, и мантра заключалась в том, что институциональные инвесторы собирались выйти на рынок. Этот оптимизм вскоре угас, поскольку 2018 год ознаменовал начало периода, называемого крипто-зимой. Спекулянты и те, у кого слабые фундаментальные показатели, не выдержали холода и ушли с рынка, оставив только истинно верующих продолжать создавать инфраструктуру и продукты, которые через год возродили бы интерес к индустрии цифровых активов.

Перенесемся в 2021 год, и рынок цифровых активов сейчас оценивается более чем в 3 триллиона долларов США, что свидетельствует о том, что институциональные инвесторы официально вышли на рынок, хотя и медленно и осторожно. Мы перешли от нерешительных дискуссий между семейными офисами и управляющими активами, стоимость которых составляет триллионы долларов, к стремительному росту спроса на индивидуализированные инвестиционные продукты и легкому доступу к хранению, финансированию и брокерским услугам, основанным на регулируемой инфраструктуре.

Никогда еще не было более сильного стимула к внедрению цифровых активов, и институциональные инвесторы, в частности, стремились интегрировать новый класс активов в свои операции. Недавнее исследование институциональных инвесторов, опубликованное Fidelity Digital Assets, показало, что 52% респондентов в настоящее время инвестируют в цифровые активы, причем 9 из 10 указали, что активно изучают возможности.

Многие препятствия, которые когда-то сдерживали институциональное усыновление, исчезли. Рынок цифровых активов теперь оснащен поставщиками инфраструктуры и хранилища институционального уровня, нормативно-правовой базой, обеспечивающей большую степень ясности, и растущей экосистемой децентрализованного финансирования (DeFi), которая внедряет инновации невероятными темпами. На фоне макроэкономической и геополитической динамики эти факторы ускорили освоение цифровых активов, поскольку институциональные инвесторы изучают возможности для создания альфы.

Прежде чем мы углубимся в катализаторы институционального принятия, давайте подведем итоги некоторых институциональных мероприятий, которые мы наблюдали в этом году.

Снимок институционального усыновления в 2021 году

По данным поставщика данных PitchBook, в этом году в сфере венчурного капитала фонды вложили 17 миллиардов долларов в цифровые активы, что намного превышает предыдущий рекорд в 7,4 миллиарда долларов, привлеченный в 2018 году. Известный венчурный фонд Andreessen Horowitz объявил о закрытии своего третьего венчурного фонда цифровых активов, который, по данным фирмы, составляет 2,2 миллиарда долларов США.

JPMorgan стал первым крупным банком США, который предоставил розничным клиентам доступ к инвестиционным инструментам Биткойн. В отличие от других банков, которые предлагали аналогичные услуги, JPMorgan, как сообщается, не будет ограничивать доступ только для сверхбогатых клиентов, но консультантам не будет разрешено самим рекомендовать инвестиции. Только после того, как клиент запросит доступ к цифровым активам, его консультант сможет приобрести от его имени доли трастов Grayscale, таких как GBTC, а также биткойн-траст Osprey Fund.

DBS запустила свою цифровую биржу, чтобы удовлетворить высокий спрос со стороны корпоративных инвесторов, аккредитованных лиц и инвестиционных фирм, управляющих состояниями богатых семей. Цифровая биржа DBS использует технологию блокчейн, чтобы обеспечить экосистему для сбора средств за счет токенизации активов и вторичной торговли цифровыми активами. Сюда входят предложения токенов безопасности (STO), услуги обмена и хранения цифровой валюты.

После многих лет развития крупнейший инвестиционный банк Японии наконец вышел на рынок цифровых активов с Komainu, совместным предприятием с CoinShares и Ledger. Новый бизнес выполняет функции хранителя и предоставляет институциональным инвесторам услуги по обеспечению соответствия нормативным требованиям и страхованию их владений цифровыми активами.

State Street запустила State Street Digital, новое подразделение, посвященное развитию роли организации в экосистеме цифровых активов, включая валюты, токенизацию и цифровые валюты центрального банка (CBDC). В течение следующих пяти лет State Street ожидает, что цифровые активы будут представлять собой наиболее значительную силу, влияющую на отрасль финансовых услуг, поэтому для любого крупного институционального игрока критически важно иметь инструменты для удовлетворения растущих цифровых потребностей своих клиентов.

К ведущим банкам, инвестирующим в компании с цифровыми активами, относятся Standard Chartered, BNY Mellon, Citibank, UBS, BNP Paribas, Morgan Stanley и JPMorgan. Используя размер раундов финансирования в качестве прокси для инвестиций, объем ассигнований варьируется от 200 до 380 миллионов долларов США, как сообщает Blockdata.

Наконец, в качестве индикатора массового перехода богатства в цифровые активы, Grayscale показала, что активы под управлением его продуктов, связанных с криптовалютой, теперь составляют 46,8 млрд долларов США по состоянию на 6 сентября 2021 года, а только в августе 2021 года они привлекли почти 5,5 млрд долларов США. . Фирма сообщила, что на институциональных инвесторов приходилось 90% общей инвестиционной активности, наряду с увеличением участия аккредитованных лиц, пенсионных счетов и семейных офисов.

3 темы, способствующие институциональному усыновлению

Общей чертой этих инициатив является то, что фирмы часто начинают изучать цифровые активы в ответ на запросы клиентов. Это, безусловно, один из факторов, которые здесь играют, но, как это обычно бывает с экспоненциальным внедрением новой тенденции, существует несколько катализаторов, которые объединились, чтобы повысить как ценность цифровых активов, так и интерес к ним.

Обычно они делятся на три темы: создание инфраструктуры институционального уровня, повышение четкости регулирования и растущая экосистема DeFi.

  1. Инфраструктура институционального уровня

За последние несколько лет выросло количество поставщиков услуг институционального уровня и инфраструктуры. Эти поставщики стремятся преодолеть разрыв между экосистемой цифровых активов и традиционной финансовой системой, начиная с хранения. Прежде чем финансовые учреждения смогут с комфортом предлагать услуги цифровых активов, им сначала необходимо решить вопрос о том, как сохранить активы своих клиентов.

Опрос, проведенный по заказу Nickel Digital Asset Management, охватывающий институциональных инвесторов и управляющих активами из США, Великобритании, Франции, Германии и ОАЭ, показал, что 76% респондентов называют опасения по поводу безопасности цифровых активов и кастодиальных услуг «серьезным» препятствием. препятствует тому, чтобы многие впервые инвестировали в цифровые активы. Это фундаментальная проблема, которую лицензированные хранители предоставляют решения.

Как упоминалось ранее, серьезные игроки, которые продолжали создавать и совершенствовать свои продукты с помощью крипто-зимы, стали лидерами в своих областях, захватив новую институциональную волну. Отрасль добилась устойчивого прогресса в укреплении рыночной инфраструктуры с помощью ряда сложных решений, включая хранилища распределенных ключей и многосторонних вычислений (MPC), основные транзакционные технологии, комплексное страховое покрытие, инструменты соответствия нормативным требованиям и текущее состояние. фреймворки безопасности.

Чтобы было ясно, основы экосистемы все еще созревают, но они отмечают достаточно полей, чтобы повысить уровень доверия в институциональном секторе, который, наряду с появлением полностью лицензированных хранителей институционального уровня, был одним из основных факторов принятие.

  1. Повышенная нормативная ясность

С тех пор, как в 2009 году был добыт первый биткойн, регулирующие органы во всем мире столкнулись с проблемой обеспечения соответствующих структур из-за разнообразия и новизны цифровых активов. В зависимости от их структуры и полезности цифровые активы могут отображать атрибуты, которые перекрывают друг друга в нескольких классах активов. Отсутствие ясности в некоторых юрисдикциях сыграло роль в сдерживании аппетита инвесторов. Однако в последние годы регулирующие органы двигались в позитивном направлении с точки зрения обеспечения ясности, необходимой для институционального участия.

В Азии Сингапур начал давать нормативное согласие поставщикам услуг виртуальных активов, в том числе цифровых платежных токенов (например, биткойнов) в соответствии с Законом о платежных услугах и токенов безопасности в соответствии с Законом о ценных бумагах и фьючерсах. Китай пошел в другом направлении, недавно объявив, что все транзакции, связанные с криптовалютой, в стране незаконны, включая услуги, предоставляемые офшорными биржами.

В Европе Швейцария ввела в действие всеобъемлющие законы о технологиях распределенного реестра, а Европейская комиссия подготовила проект предложения по рынку криптоактивов (MiCA), чтобы к 2024 году обеспечить единый режим лицензирования для всех государств-членов.

В США нет единого регулирующего органа, контролирующего все аспекты цифровых активов. Однако ожидается, что Гэри Генслер, новый председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам, который очень хорошо разбирается в этой сфере, предоставит более четкую нормативную базу, которая облегчит институциональным инвесторам участие в индустрии цифровых активов. Между тем, сами регулирующие органы адаптировались, уточнив правила, касающиеся цифровых активов, и предприняли шаги, чтобы занять свое место в нормативно-правовой среде. Например, Управление финансового контролера США недавно одобрило использование стейблкоинов для расчетов по финансовым транзакциям федеральными банками.

Независимо от конкретного набора правил и положений, движение к регулированию цифровых активов дает положительный импульс для институционального внедрения. Как и любой другой класс активов, цифровые активы требуют четкой нормативной базы для процветания.

  1. Растущая экосистема DeFi

Еще один фактор, который привел к резкому росту спроса на цифровые активы, - это быстрое развитие экосистемы DeFi. Это была формальная концепция чуть более двух лет, но за это время в одноранговой децентрализованной финансовой экосистеме произошел взрыв инноваций. Теперь у нас есть десятки блокчейнов, сотни межцепных решений и тысячи децентрализованных приложений. Вся финансовая система перестраивается, исходя из первых принципов, с большей безопасностью, прозрачностью и функциональной совместимостью, заложенными с самого начала.

Радикальные инновации, продвигающие DeFi с невероятной скоростью, привлекли значительный капитал за относительно короткий период времени. Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi в настоящее время составляет 275 миллиардов долларов США по сравнению с 21 миллиардом долларов США в начале года, при этом блокчейн Ethereum по-прежнему лидирует на рынке, на который приходится около 70% активов, заблокированных на платформах. В то же время 10-летняя ставка казначейства США продолжает колебаться ниже 2%, поскольку ожидания потребительской инфляции достигают 8-летнего максимума, угрожая обесценить доллар. По сравнению со стейблкоинами, которые могут приносить до 20% APY, и эзотерическими протоколами DeFi, которые могут приносить больше 100% и более, становится ясно, почему институциональный интерес находится на рекордно высоком уровне.

Как инфраструктура, так и финансовые продукты в DeFi с самого начала значительно улучшились, чтобы обеспечить доступ к институциональным финансам: от разрешенных приложений, требующих «знай своего клиента» (KYC) и управления активами в сети, до уровня корпоративного уровня. 1 и решения для масштабирования уровня 2. Действительно, как показывают данные, институциональные инвесторы сыграли важную роль в принятии DeFi.

Согласно отчету аналитической компании Chainalysis, крупные институциональные транзакции, то есть транзакции на сумму более 10 миллионов долларов США, составили более 60% транзакций DeFi во втором квартале 2021 года по сравнению с менее чем 50% для всех транзакций с криптовалютой. В отчете предполагается, что крупные транзакции составляют гораздо большую долю деятельности DeFi, указывая на то, что DeFi непропорционально популярна среди крупных инвесторов по сравнению с более широким рынком цифровых активов в целом.

Но подключение к новой децентрализованной финансовой системе, которая внедряет инновации такими быстрыми темпами, может стать проблемой для традиционных финансовых учреждений, поскольку им часто требуется достаточно времени для адаптации к новым технологиям и продуктам. Решение заключается в поиске надежных поставщиков, которые предлагают полный набор услуг, включая возможность интеграции новых цифровых активов по мере их появления и адаптации к быстро меняющейся среде цифровых активов, при этом соблюдая стандарты соответствия в рамках развивающейся нормативной базы.

Переход к следующему этапу усыновления

Мы находимся только в самом начале этой трансформации поколений, и криптовалюты, стейблкоины и NFT - лишь часть истории. Например, токены безопасности могут представлять собой эволюционный шаг вперед для традиционных финансовых рынков, обеспечивая большую эффективность и снижение затрат, связанных с торговлей. CBDC, которые 81 страна уже изучает, позволят правительствам использовать технологию блокчейн, сохраняя при этом контроль над собственной суверенной валютой. То же самое касается 1,7 миллиарда человек, не охваченных банковским обслуживанием, где простой мобильный кошелек позволяет им мгновенно отправлять и получать деньги за небольшую часть стоимости, предоставляемой традиционными банками. Список вариантов использования можно продолжить.

В целом цифровые активы никуда не денутся, и финансовые учреждения осознали потенциал преобразований и начали принимать участие в этом динамичном новом ландшафте. Некоторые все еще наблюдают со стороны, в то время как другие уже ухватились за эту возможность. Но по мере того, как мы входим в следующий этап внедрения цифровых активов, своевременное участие обеспечивает долгосрочное конкурентное преимущество.

Источник