В августе апелляционный суд США обязал Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) пересмотреть свое решение об отклонении заявки компании Grayscales на создание биржевого фонда биткойнов (ETF). Малозаметным следствием этого решения стало то, что оно может открыть шлюзы для притока на криптовалютный рынок новых денежных средств в размере 600 млрд. долл.
ETF предоставляют инвесторам регулируемый способ получить доступ к различным классам активов, включая биткойн (BTC). Утверждение ETF на биткоин может привести к демократизации инвестиций в криптовалютный сектор, проводя параллели с тем, как iShares MSCI Brazil ETF и VanEck Brazil Small-Cap ETF привели к демократизации инвестиций в бразильский рынок.
Несмотря на некоторые препятствия, аналитики рынка ожидают возможного утверждения Bitcoin ETF к началу 2024 года. Согласно сентябрьскому отчету аналитиков Bernstein, ETF на биткойн может привлечь около 600 млрд. долл. нового спроса, что более чем в два раза превысит полностью разводненную рыночную стоимость биткойна, составляющую сегодня около 550 млрд. долл.
Однако эти прогнозы носят спекулятивный характер, а реальный результат зависит от различных факторов, таких как динамика рынка, стратегия компаний и реакция регулирующих органов. Примечательно, что SEC уже несколько раз откладывала принятие решения по заявке Кэти Вудс Ark 21Shares Bitcoin ETF. В августе Вуд выразила свое ожидание этих задержек, заявив, что, по ее мнению, SEC одобрит несколько биткоин ETF одновременно. Однако 26 сентября SEC продлила срок принятия решения до 10 января.
Задержки и отказы председателя SEC Гэри Генслера в рассмотрении заявок на Bitcoin ETF вызвали критику и недовольство инвесторов. Двухпартийная группа законодателей призвала Генслера немедленно одобрить ETF, утверждая, что после решения суда по делу Грейскала нет причин отказывать в создании криптовалютных ETF, которые, по их мнению, повысят гарантии защиты инвесторов. Такое давление со стороны Конгресса еще больше усложняет путь к утверждению биткоин- ETF, что усиливает неопределенность по мере приближения даты принятия решения по биткоин- ETF ARK 21Shares.
Одновременно с обсуждением Комиссией по ценным бумагам и биржам США вопроса о биткоин-ETF крупные игроки криптоиндустрии активно лоббируют новые правила. Так, например, компания Coinbase возглавляет одну из крупнейших лоббистских кампаний в криптоиндустрии, направленную на то, чтобы заручиться поддержкой законодателей в вопросе введения новых правил. По мере того как мы продолжаем наблюдать за развитием событий, становится все более очевидным, что будущее криптовалютного регулирования является предметом жарких споров.
Последние события свидетельствуют о том, что возможные задержки с утверждением биткоин-ETF в целом увеличиваются. Джеймс Сейффарт, аналитик Bloomberg по ETF, предположил, что последние решения SEC могут ослабить перспективы одобрения ETF в 2023 году. Заявки таких крупных игроков, как Blackrock, Bitwise и Wisdomtree, должны быть рассмотрены на третьей неделе октября. Однако последние действия SEC в отношении ARK 21Shares вызвали предположения о том, что рассмотрение других заявок, поданных в середине октября, в том числе от VanEck, Invesco, Fidelity и Valkyrie, также может быть отложено. Поэтому пока неясно, появятся ли в ближайшее время какие-либо существенные изменения в этих заявках.
Чтобы лучше понять значение этих ETF, давайте разберемся с понятием "активы под управлением" (AUM). AUM представляет собой общую рыночную стоимость финансовых активов, которыми компания или консультант управляют от имени своих клиентов. Этот важнейший показатель в мире инвестиций служит индикатором эффективности. Для большей наглядности рассмотрим следующую таблицу.
Финансовые институты с большим объемом активов, такие как BlackRock, в случае успешного запуска Bitcoin ETF смогут получить больший доход от комиссии за управление.
По мере усиления конкуренции на рынке Bitcoin ETF может снизиться комиссия за управление, что отразится на доходах.
За управление фондами инвестиционные компании взимают плату, которая обычно составляет от 0,20% до 2,00%. В последнее время наметилась тенденция к снижению комиссионных за управление, что обусловлено усилением конкуренции, появлением экономически эффективных инвестиционных стратегий и требованием инвесторов к прозрачности.
Как Grayscale получает доход от ETF?
Компания Grayscale получает доход от своих биржевых фондов (ETF), таких как предлагаемый Bitcoin ETF, за счет комиссии за управление. Эти комиссионные рассчитываются как процент от общей суммы активов под управлением (AUM).
За свой существующий продукт - Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) - компания взимает ежегодную комиссию в размере 2%.
Давайте разберемся, как это работает, на примере реальных цифр. Если взять заявленные активы Bitcoin Trust в размере 16,2 млрд. долл. и применить 2%-ную комиссию за управление, то это означает, что только за счет Bitcoin Trust компания Grayscale будет получать 324 млн. долл. в год в виде комиссии за управление.
Если Grayscale удастся преобразовать GBTC в Bitcoin ETF, то объем активов может увеличиться за счет привлекательности ETF для институциональных инвесторов, что приведет к росту комиссионных за управление. Однако компания Grayscale планирует снизить комиссионные при преобразовании в ETF, хотя конкретные цифры не были представлены.
Конверсия подлежит одобрению Комиссией по ценным бумагам и биржам США. Недавно компания Grayscale выиграла судебное дело против SEC, что открывает путь к утверждению спотового биткоин-фонда ETF. Одновременно SEC продлила срок принятия решения по ARK 21Shares Bitcoin ETF.
Утверждение ETF на биткоин станет значительным шагом на пути к принятию криптовалют в основной массе. Решение суда ставит под сомнение единоличную власть SEC над цифровыми активами, предполагая, что другие структуры, такие как суды и Конгресс, могут влиять на регулирование криптовалют. Это может привести к более широкому принятию криптовалют, сделав инвестирование в биткоин более доступным и регулируемым, что привлечет больше капитала на криптовалютный рынок.
Потенциальное одобрение может иметь и геополитические последствия, создавая прецедент для других стран и ускоряя глобальное внедрение криптовалют.
Конечно, несмотря на решение суда, остается множество препятствий. Но оно свидетельствует о прогрессе, и тех, кто готов к переменам, ждет вознаграждение.
