Федеральная резервная система США выпустила подробный рабочий документ, в котором рассматриваются вопросы токенизации активов и активов, взвешенных с учетом риска (RWA). По мере развития финансового ландшафта эти инновационные финансовые инструменты привлекают значительное внимание благодаря своему потенциалу революционизировать инвестиционные стратегии и изменить структуру традиционных рынков.

В документе поясняется, что токенизация, подобно стабильным монетам, состоит из пяти основных компонентов: блокчейн, референтный актив, механизм оценки, хранение или опека, а также механизмы погашения. Эти элементы устанавливают связь между криптовалютными рынками и эталонными активами, что позволяет лучше понять их влияние на традиционные финансовые системы.

Токенизированные активы переживают бурный рост

Согласно документу, оценочная рыночная стоимость токенизированных активов на безразрешительных блокчейнах по состоянию на май 2023 года составит внушительные 2,15 млрд долл. Эта оценка включает в себя токены, выпущенные децентрализованными протоколами, такими как Centrifuge, и уже существующими компаниями, такими как Paxos Trust.

Разнообразие конструкций токенов и уровней их прозрачности создает проблему для получения полных данных временных рядов. Тем не менее, данные DeFi Llama свидетельствуют о растущей тенденции токенизации в экосистеме DeFi.

В то время как общий объем заблокированной стоимости (TVL) в экосистеме DeFi остается относительно стабильным с июня 2022 года, категории, связанные с активами реального мира, выросли как в абсолютном выражении, так и в пропорции к общей экосистеме DeFi. Из примерно 2,15 млрд долл. токенизированных активов около 700 млн долл. в настоящее время заблокировано в DeFi.

В документе поясняется, что токенизация активов открывает доступ к ранее недоступным или дорогостоящим рынкам, таким как рынок недвижимости, где инвесторы могут приобретать доли в конкретных объектах. Программируемый характер и возможности смарт-контрактов позволяют использовать механизмы экономии ликвидности в расчетных процессах, повышая их эффективность.

Токенизации также способствуют кредитованию с использованием токенов в качестве залога, предоставляя новый способ финансирования. Расчеты по сделкам с токенизированными активами происходят быстрее, чем с традиционными референтными активами, что может привести к революции в процессах расчетов в финансовой отрасли.

Проблема финансовой стабильности

Несмотря на перспективность токенизации, существуют существенные соображения относительно финансовой стабильности. Хотя текущая стоимость токенизированных рынков остается относительно небольшой по сравнению с более широкими финансовыми системами, потенциал роста вызывает опасения относительно хрупкости криптоактивов и последствий для традиционной финансовой системы.

Основная долгосрочная проблема связана с взаимосвязями между экосистемой цифровых активов и традиционной финансовой системой через механизмы погашения токенов. В тех случаях, когда эталонным активам не хватает ликвидности, может возникнуть уязвимость передачи стресса. Этот риск отражает опасения, возникающие на рынке ETF, где, как поясняется в документе, ликвидность, ценообразование и волатильность ETF тесно связаны с их базовыми активами.

По мере распространения токенизации традиционные финансовые институты могут все чаще выходить на рынки криптоактивов через прямое владение или залоговое обеспечение. Этот сдвиг создает новую динамику и взаимосвязь, потенциально влияя на поведение рынка непредвиденным образом.

Источник