Легенда инвестирования Пол Тюдор Джонс заявил, что он настроен "по-медвежьи" по отношению к акциям и "по-бычьи" по отношению к золоту и биткойну (BTC).
Две основные причины, которые он называет, - это возможность эскалации конфликта между Израилем и ХАМАС и неудовлетворительное финансовое положение в США. Хотя инверсия кривой доходности не была включена в комментарии Тудора, это еще один важный фактор, который следует учитывать инвесторам.
Геополитические конфликты усиливают макронеопределенность
В недавнем интервью CNBC Джонс назвал факторы, за которыми он следит в связи с израильско-палестинским конфликтом, прежде чем принять решение о снижении неопределенности на рынке. Его общий тезис заключается в том, что в случае дальнейшей эскалации ситуации на финансовых рынках могут возобладать рискованные настроения.
Несмотря на возможность эскалации геополитической напряженности в ближайшей перспективе, основные американские индексы выросли за первые два торговых дня этой недели. Если Джонс прав, то это ралли, скорее всего, будет недолгим.
Кривая доходности остается глубоко инвертированной
Одним из самых сильных предсказателей рецессии исторически была кривая доходности. Каждой рецессии, начиная с 1955 года, предшествовала инверсия кривой доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций.
В июле кривая доходности казначейских облигаций США 2s/10s достигла минимума в 109,5 базисных пункта (БПС). Такой уровень не наблюдался с 1981 года. Хотя с тех пор эта инверсия стала более крутой, с точки зрения казначейских облигаций с более коротким сроком погашения ситуация по-прежнему выглядит плохо.
Доходность 1-месячных и 3-месячных облигаций США в настоящее время близка к 5,5%, а доходность 2-летних облигаций составляет 4,96%. Доходность 10-летних облигаций составляет 4,65%, что означает инверсию кривой 2s/10s на 31 BPS.
Более плоская кривая доходности снижает маржу банков, поскольку ограничивает их возможности занимать денежные средства по более низким ставкам и выдавать кредиты по более высоким ставкам, что может привести к ограничению кредитной активности и, как следствие, к замедлению экономического роста. Это также означает, что инвесторы менее оптимистичны в отношении ближайшего будущего экономики, поскольку они продают долговые обязательства с меньшим сроком погашения, что приводит к росту доходности.
См. также: Binance замораживает счета, связанные с ХАМАС, по требованию Израиля
Свою роль сыграла и попытка Федеральной резервной системы США бороться с инфляцией путем повышения ставок самыми быстрыми темпами в современной истории. Повышение ставок создает дополнительную нагрузку на банковскую систему, которая только в этом году пережила три из четырех крупнейших крахов в истории США - крах Signature Bank, First Republic Bank и Silicon Valley Bank.
Некоторые наблюдатели рынка полагают, что ФРС будет вынуждена начать снижение ставок уже в начале 2024 года, чтобы предотвратить дальнейший экономический спад, даже если инфляция не снизится до желаемого ФРС уровня.
Более легкая денежно-кредитная политика и соответствующее увеличение ликвидности, как правило, являются "бычьими" факторами для криптовалютных рынков. Если ставки будут снижаться в течение 2024 года, когда биткоин сократится вдвое, то это может создать предпосылки для значительных движений на рынке.
Биткоин и золото остаются предпочтительными "убежищами
На фоне всего этого хаоса золото и BTC сохранили свою устойчивость.
За последние два торговых дня BTC упал на 2% и не изменился за последние 5 дней, в то время как золото за это же время выросло на 2%.
Пол Тюдор Джонс резюмировал свою позицию по золоту и BTC, сказав:
"Я не могу любить акции, - сказал он, - но я люблю биткоин и золото".
Миллиардер официально заявил, что его доля в BTC составляет 5%, и он рассматривает золото и BTC как безопасные ставки в нестабильные времена. Впервые Тудор объявил о том, что он выделил 1% на BTC в мае 2020 года во время блокировки пандемии COVID.
В общем, Пол Тюдор Джонс может быть прав. Время покажет, сбудется ли его "медвежий" прогноз по акциям, или же, несмотря на последние события, возобладают рисковые настроения.
Источник
