Одна из самых жарких дискуссий вокруг перехода Ethereum к сети Proof-of-Stake была посвящена эмиссии ETH. Основная идея слияния заключалась в том, что оно должно было сделать ETH дефляционной валютой.

С момента завершения слияния 15 сентября эмиссия ETH резко сократилась. Предполагаемая годовая эмиссия в сети POS составляет около 600 000 ETH. Точный годовой объем эмиссии будет меняться в течение нескольких лет, поскольку он определяется в зависимости от количества валидаторов, участвующих в механизме консенсуса.

Однако, хотя в теории эмиссия сократилась, фактическое предложение ETH увеличилось после того, как сеть отказалась от Proof-of-Work. В настоящее время рост предложения положительный, и с момента слияния оно увеличилось более чем на 4 000 ETH. При нынешних темпах предложение будет увеличиваться на 0,21% в год.

Датасет, показывающий годовую скорость сгорания, рост предложения и эмиссию ETH (Источник: SoundMoney)
Датасет, показывающий годовую скорость сгорания, рост предложения и эмиссию ETH (Источник: SoundMoney)

Слияние пока не смогло сделать Ethereum дефляционной валютой. Объем добычи в сети PoS превысил уровень сжигания, реализованный в EIP-1559.

Согласно данным Glassnode, с тех пор как эмиссия Proof-of-Work прекратилась навсегда, предложение Ethereum растет ежечасно. На графике ниже показано, что предложение, добываемое PoS, опережает предложение, сжигаемое EIP-1559. Это привело к увеличению чистого предложения ETH после слияния.

График, показывающий объем предложения, отчеканенный PoS (зеленый), объем предложения, сожженный EIP-1559 (красный), и чистое изменение предложения после слияния (синий) (Источник: Glassnode)
График, показывающий объем предложения, отчеканенный PoS (зеленый), объем предложения, сожженный EIP-1559 (красный), и чистое изменение предложения после слияния (синий) (Источник: Glassnode)

Анализ предложения и эмиссии Ethereum до слияния показывает, что сеть находилась под инфляционным давлением почти два года.

PoS-эмиссия ETH началась задолго до Слияния - сразу после события генезиса цепи маяков 1 декабря 2020 года. Эмиссия PoW, однако, была остановлена только 15 сентября 2022 года. EIP-1559, механизм ценообразования транзакций, который ввел фиксированную плату за транзакции, сжигаемую с каждым блоком, был введен в действие 5 августа 2021 года.

Такое расхождение в сроках реализации еще больше усугубило нагрузку на сеть.

С момента внедрения EIP-1559 дефляция в ETH наблюдалась лишь в течение очень коротких периодов - в январе и мае 2022 года. На графике ниже показано различие между инфляционными и дефляционными периодами - первые отмечены зеленым цветом, а вторые - красным.

Диаграмма, показывающая чистое изменение предложения ETH с сентября 2021 года по сентябрь 2022 года (Источник: Glassnode)
Диаграмма, показывающая чистое изменение предложения ETH с сентября 2021 года по сентябрь 2022 года (Источник: Glassnode)

Тем не менее, PoS удалось резко сократить предложение ETH. На графике выше оранжевая линия представляет собой смоделированное предложение, если бы Ethereum продолжал существовать как система PoW. Синяя линия представляет собой смоделированное предложение, если бы Ethereum существовал как PoS-система в течение последнего года. Данные ясно показывают, что система PoS резко сокращает предложение ETH.

На графике также видно, что инфляционное давление на Ethereum неуклонно снижается с момента слияния. Однако нам еще предстоит увидеть, приведет ли снижение давления в конечном итоге к дефляции предложения.

Анджела Радмилац
Репортер в CryptoSlate

Вооруженная классическим образованием и вниманием к новостям, Анджела погрузилась с головой в криптоиндустрию в 2018 году после того, как несколько лет освещала политику.

Источник