Недавнее вмешательство регулирующих органов в США и Китае создало трудные времена для сектора децентрализованного финансирования DeFi, но оно снова подчеркнуло необходимость информировать о ценности, которую DeFi приносит бизнесу и финансам, и ослаблять опасения по поводу рисков.

DeFi - это захватывающий, быстрорастущий уголок мира криптовалют и блокчейнов. Он направлен на устранение человеческого участия в финансовых услугах за счет использования смарт-контрактов, которые демократизируют финансовые услуги, снижают затраты и улучшают доступ. Его популярность резко растет, поскольку организации, начиная от стартапов и заканчивая традиционными банковскими учреждениями, осознают ценность, которую он приносит.

Однако, как и все финансовые услуги, DeFi сопряжена с риском. Вопрос в том, насколько рискован DeFi и является ли этот риск более высоким, чем где-либо еще в секторе финансовых услуг?

Регуляторы явно видят риск. В прошлом месяце Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) заблокировала новый продукт цифровых активов от Coinbase под названием Lend, определив, что это ценная бумага и, следовательно, находится под ее регулирующим органом. Позже в том же месяце Народный банк Китая принял меры в отношении криптовалют и криптобирж, заявив, что вся торговля и другие действия, связанные с цифровыми монетами, являются незаконными.

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслер прокомментировал, что «многие люди, вероятно, пострадают» без защиты инвесторов в банковской сфере, страховании, законах о ценных бумагах и надзоре за рынком. Его призыв Конгресса разрешить регулирующим органам более пристальный надзор за криптовалютными биржами предполагает, что он хочет более жесткого контроля.

В то же время в Китае правительство явно хочет большего контроля, поскольку оно прокладывает путь для своей собственной цифровой валюты центрального банка (CBDC), цифрового юаня.

Стейблкоины поддерживают взаимосвязь между DeFi и банковским сектором

Поскольку г-н Генслер рассматривает риски, особенно для мелких инвесторов, отрасль DeFi должна продемонстрировать, что эти риски незначительны - и, конечно, не выше, чем в других секторах сектора финансовых услуг.

DeFi работает как машина. По сути, смарт-контракт устанавливает конкретные инструкции - например, куда направить ваши средства, куда инвестировать и как рассчитать проценты - а затем доставляет их. DeFi делает то, что написано на банке, и ничего больше. Это надежно и высокоэффективно. Если это устраивает инвесторов, все хорошо.

Реальность такова, что традиционные банки также начинают предлагать услуги DeFi клиентам, ищущим более высокую доходность. Банки неохотно начали смотреть на это от имени клиентов с большим аппетитом к риску.

Многие DeFi используют криптоактивы в качестве базовых активов, и не секрет, что эти активы чрезвычайно рискованны и нестабильны. Вот почему DeFi также использует стейблкоины. Если вы используете стейблкоин для продукта DeFi, это устраняет риск криптовалюты. Вы в основном обмениваете доллар на стейблкоин, и он вернет все, что согласовано в смарт-контракте. Он основан на правилах и полностью прозрачен.

Стейблкойны - альтернатива CBDC. Для стейблкоинов Tether, Circle и другие компании производят токены, которые, по их утверждению, поддерживаются их собственными резервами денег центрального банка. С помощью CBDC центральный банк выпускает цифровые токены напрямую. Банки, компании и регулирующие органы все еще изучают эти варианты.

У центральных банков есть выбор: выпускать только CBDC, выпускать CBDC вместе со стейблкоинами или просто обеспечивать распространение стейблкоинов. Режимы с централизованным управлением с большей вероятностью будут следовать чистому маршруту CBDC, в то время как экономика свободного рынка может отклониться в сторону регулируемой, конкурентной среды стейблкоинов.

Стейблкоины, лежащие в основе резервов, вызывают беспокойство

Если стейблкоины устраняют риск, связанный с криптовалютой, почему вокруг них столько шума?

Во-первых, у стейблкоинов нет стандартизированного способа раскрытия активов, которые их поддерживают. Во-вторых, есть опасения по поводу поставщиков решений для стейблкоинов, частных компаний, таких как Tether и Circle, двух крупнейших из них, оба из которых находятся под пристальным вниманием к вопросам управления.

Рыночная капитализация Tether составляет более 60 миллиардов долларов - безусловно, самая большая, но прозрачность относительно того, какую поддержку она имеет, отсутствует. Когда в Нью-Йорке ведется расследование по поводу исчезновения сотен миллионов денежных средств в 2019 году, выяснилось, что оно было обеспечено только 74%.

Генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс назвала утверждения Tether о том, что его виртуальная валюта полностью обеспечена долларами США, "ложью". Tether запрещено вести дела с кем-либо в Нью-Йорке. В августе этого года Tether заявил, что он «всегда полностью поддерживался», но не поделился какими-либо подробностями.

У этой старой поговорки о том, что плохой рекламы не бывает, есть несколько исключений, и это, безусловно, одно из них, не только для Tether, но и для рынка в целом. В конце концов, это проблема для репутации и доверия криптовалют, стейблкоинов и DeFi.

Круг меньше, с более надежной опорой. По-прежнему мало прозрачности, но известно, что она хорошо управляет своими запасами, что документально подтверждается и проверяется третьими сторонами. Однако это тоже расследуется SEC.

В настоящее время для стейблкоинов не существует стандартизированного способа раскрытия активов, которые их поддерживают. Таким образом, наиболее вероятный способ снизить риск для SEC и ее коллег в других странах - это регулировать поставщиков стейблкоинов. Это почти неизбежно, потому что за этими резервами нужно будет следить и против них должны быть какие-то гарантии. Это снизит риск и повысит ликвидность.

Связь DeFi с финансовой системой сейчас критически важна, но собирается ослабить

Ликвидность имеет решающее значение. Для DeFi это изначально связано с существующей финансовой системой, хотя со временем большая часть ликвидности удерживается в мире криптовалют. Чтобы ввести криптовалюту, инвесторы снимают деньги со своих банковских счетов, депонируют их на криптовалютных биржах и покупают стейблкоины или другие токены. Позже они могут вернуться в свой банк, когда захотят выйти из токенов.

Мы видим, что в токены идет гораздо больше денег, чем выходит - это видно по ценам. Похоже, что многие инвесторы и другие организации хотят остаться в криптовалютном мире в качестве долгосрочной спекуляции и в конечном итоге вести бизнес через него.

Пересечение DeFi и традиционного банковского дела сопряжено с определенными рисками. Если вы хотите обналичить криптовалюту, вы должны сделать это на бирже - так же, как при покупке криптовалюты. Обмен может конвертировать их, например, в доллары или евро, но в конечном итоге это будет через традиционный банковский счет. Риск заключается в том, что банки могут отказаться от своих услуг на криптовалютных биржах - они это делали раньше. Одна из причин может заключаться в том, что они не знают, откуда берутся деньги, что является важным фактором, поскольку они пытаются пресечь отмывание денег и другие гнусные действия.

Однако у банков могут быть особые требования, такие как идентификация всех людей, у которых есть счета на бирже. Они также могут выполнять проверки истории транзакций. И хотя вы не можете отследить все транзакции, потому что некоторые из них анонимны, есть инструменты, которые финансовые учреждения могут использовать, чтобы попытаться понять, где были деньги. На развивающемся рынке DeFi есть понимание и открытость по этому поводу, и это не является непреодолимой проблемой.

Опасения по поводу консенсуса чисто теоретические

Теоретически возможны сбои в достижении консенсуса в процессе проверки транзакции, но в хорошо зарекомендовавших себя протоколах, таких как Биткойн и Эфириум, они практически отсутствуют.

Важным аргументом в пользу DeFi является то, что, устраняя вмешательство человека и надзор, он снижает затраты и уменьшает входные трения. Но это вызвало опасения по поводу того, что, хотя старая форма надзора исчезнет, ​​может потребоваться новая форма, которая на самом деле может быть более дорогой. В конечном счете, душевное спокойствие здесь будет зависеть от понимания функциональности, доступной с помощью DeFi.

Решения, уже появившиеся в DeFi, полностью цифровые, полностью автоматизированы и просто не нуждаются в людях для надзора. Это означает, что они намного более эффективны, предлагают существенную экономию средств и значительно повышают маневренность.

DeFi добивается чего-то действительно нового: он способствует экспериментированию и развитию бизнес-моделей финансовых услуг в очень короткие сроки. Наша традиционная финансовая система развивалась веками, наступая на многочисленные кожуры бананов, но DeFi выросла за несколько коротких лет, что позволило гораздо быстрее внедрять институциональные инновации, а также экспериментировать методом проб и ошибок.

Риски, связанные с DeFi, очень низкие, но часто их переоценивают. Г-ну Генслеру из Комиссии по ценным бумагам и биржам необходимо будет отрегулировать ситуацию. Такие компании, как Circle, завтра станут новыми банками и потребуют регулирования. Похоже, это путь вперед.

Источник