Рынок криптовалют сталкивается с растущим кризисом ликвидности, о чем свидетельствуют значительные падения цен, наблюдавшиеся во время недавних распродаж.

Согласно исследованию Кайко, продолжающаяся проблема фрагментации ликвидности на криптовалютных биржах привела к заметным расхождениям в ценах, особенно в периоды рыночного стресса.

Проскальзывание цены

Фрагментация ликвидности означает неравномерное распределение ликвидности между различными биржами. Недавняя распродажа на рынке выдвинула эти проблемы на первый план: цены BTC на Binance.US отличаются от цен на более ликвидных платформах.

Binance.US, платформа, которая испытывает трудности с ликвидностью после иска SEC в июне 2023 года, столкнулась с резким падением ежедневного объема торговли с 400 миллионов долларов в начале 2023 года до всего 20 миллионов долларов сегодня.

Снижение ликвидности сделало платформу особенно уязвимой к расхождениям в ценах во время рыночных событий, таких как распродажа 5 августа. Во время этого события менее ликвидные альткойны столкнулись с еще большим расхождением в ценах, что увеличило проблемы, с которыми столкнулись трейдеры.

Проскальзывание цен, индикатор ликвидности, имеет тенденцию возрастать во время рыночных распродаж, поскольку ликвидность иссякает, что усложняет исполнение ордеров по желаемым ценам. Данные Kaiko показывают, что 5 августа проскальзывание цен увеличилось на большинстве бирж, при этом на некоторых платформах и торговых парах наблюдались более серьезные скачки.

Например, пара BTC-JPY Zaif столкнулась с наибольшим проскальзыванием из-за повышения ставок Банком Японии, в то время как пара BTC-EUR Kucoin обнаружила расхождения, превышающие 5%, что подчеркивает риски для трейдеров на менее ликвидных рынках. Даже обычно ликвидные пары стейблкоинов, такие как BitMEX и Binance. Американские пары USDT и USDC не были застрахованы: проскальзывание выросло более чем на три базисных пункта.

Эффекты событий ликвидности могут различаться не только между биржами, но и внутри торговых пар на одной платформе. Например, пара BTC-EUR от Coinbase значительно менее ликвидна, чем ее аналог BTC-USD, что приводит к чрезвычайной волатильности в периоды интенсивной рыночной активности.

Это было очевидно в марте, когда цена BTC-EUR на Coinbase резко отклонилась от более широкого рынка, что привело к значительному падению глубины рынка.

Торговый всплеск в будние дни

Еще одним фактором, способствующим кризису ликвидности, является концентрация торгов в будние дни, особенно на рынках BTC-USD. Эта тенденция, усиленная запуском спотовых ETF в США, увеличивает волатильность на выходных. В отличие от традиционных рынков, рынки криптовалют работают круглосуточно и без выходных, поэтому пятничные распродажи могут усугубить неопределенность на выходных, усиливая влияние на цены.

Во время недавней распродажи цена биткойна изменилась на 14% между открытием понедельника и закрытием пятницы, отражая движения, наблюдавшиеся при крупных распродажах с 2020 года.

Несмотря на проблемы фрагментации ликвидности, Кайко отмечает, что криптоплатформы вложили значительные средства в инфраструктуру, позволяющую обрабатывать большие объемы торговли без сбоев, что снижает арбитражные издержки на биржах.

Источник