Между гибелью и мраком есть индикаторы, указывающие на эту новую нормативную реальность как на потенциальную установку для законов о цифровых активах в будущем.

Нормативная ясность Входящая

В воскресенье, 26 сентября, спикер Палаты представителей США Нэнси Пелоси заявила с некоторой степенью уверенности, что законопроект об инфраструктуре на 1 триллион долларов будет окончательно принят на этой неделе, вероятно, 30 сентября. Как вы помните, когда он был в Сенате, законопроект вызвала большие споры в сфере цифровых активов.

Короче говоря, Джанет Йеллен, нынешний министр финансов и бывший председатель ФРС, как сообщается, поручила группе сенаторов - Warner-Portman-Sinema - включить криптографическое регулирование в законопроект. Это позволило бы максимизировать регулирующую власть над DeFi с помощью простого трюка. Расширенное, хотя и неоднозначное, определение «брокер» будет включать все винтики в пространстве блокчейна - разработчиков кошельков, майнеров и децентрализованные биржи.

В свою очередь, SEC будет иметь право рассматривать их как таковые, требуя их регистрации для целей надзора и налогообложения. Услышав эту новость, многие разработчики уже заявили, что собирают чемоданы. Хотя была попытка ввести более четкие формулировки через поправку Видена-Ламмиса-Туми, она не прошла из-за неожиданного вмешательства сенатора Ричарда Шелби.

Я поддерживал криптовалюту @SenToomey amdt. Я знаю о его важности для инноваций и создания рабочих мест, но я считаю, что он бледнеет по сравнению с безопасностью нашей страны - вот почему я призвал к голосованию по моей оборонной инфраструктуре. Очень жаль, что Демс заблокировал оба amdts.

- Ричард Шелби (@SenShelby) 10 августа 2021 г.

Из-за огромного размера счета за инфраструктуру и не впечатляющего крипто-лобби наиболее вероятным сценарием является то, что законопроект об инфраструктуре будет принят с криптопоправкой в ​​ее первоначальной форме. Хотя это дало бы правительству максимальную свободу действий для оказания давления, существуют разные интерпретации того, что это может означать. Бывший технический директор Coinbase считает, что поправка может в конечном итоге пойти сразу после Биткойна:

Не заблуждайтесь, это бэкдор-запрет биткойнов.

Соответствие невозможно. Их намерение состоит в том, чтобы криминализовать полные узлы, узлы Lightning и большинство биткойн-кошельков.

И они на самом деле не поддерживают доказательство работы; в следующий же законопроект будет включена какая-то вещь ESG, чтобы атаковать и это. https://t.co/rnBXNTRDPd

- Баладжи Шринивасан (@balajis) 6 августа 2021 г.

Однако существует более сбалансированный подход к рассмотрению последствий неожиданной криптопоправки.

Позиция Генслера по ценным бумагам

С тех пор, как был внесен законопроект об инфраструктуре, председатель SEC Гэри Генслер неоднократно заявлял, что пространство блокчейнов - от протоколов DeFi до биткойнов - требует регулирования. Совсем недавно, 27 сентября на конференции Code Conference в Беверли-Хиллз, Генслер затронул суть вопроса:

«Есть торговые площадки и площадки для выдачи кредитов, вокруг которых они объединяются, и у них есть не просто десятки, а сотни, а иногда и тысячи токенов», - продолжил Генслер.

«Это не закончится хорошо, если останется за пределами нормативной базы».

Другими словами, необходимо различать категории токенов - это ценные бумаги или товары? В соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года была разработана юридическая конструкция, названная тестом Хоуи, чтобы определить, можно ли классифицировать актив как ценную бумагу. Ключевые соображения включали:

  • Есть ли вложение денег
  • Есть ли ожидание прибыли, которое зависит от усилий промоутера или третьей стороны
  • Связано ли это с общим предприятием

Исходя из этих критериев, даже стейблкоины могут пройти тест в качестве ценной бумаги. Когда сенатор Пэт Туми спросил Генслера, как стейблкоины могут пройти тест Хоуи, если у них нет «врожденного ожидания прибыли», Генслер ответил, что «они также могут быть ценными бумагами», даже если речь идет о финансовой деятельности второго порядка. На этот расплывчатый ответ Туми призвал внести ясность в правила, прежде чем применять какие-либо меры.

Интересно, что Генслер, похоже, был согласен с Туми, но подразумевал, что его руки связаны общим законом о ценных бумагах 1933 и 1934 годов, происходящим из периода, когда компьютеров даже не существовало. Излишне говорить, что было бы очень важно, если бы стейблкоины регулировались как ценные бумаги, поскольку они служат мостом от фиатной валюты к криптовалюте.

Пока существует налоговое обязательство, людям придется конвертировать фиатную валюту в криптовалюту и наоборот, независимо от того, удастся ли человеку достичь крипто-нирваны оплаты всего остального с помощью цифровых активов. Кроме того, большинство онлайн-платежей по кредитным картам осуществляется с комиссией менее 3%, что намного дешевле, чем стандартная плата за газ за транзакцию ETH. Онлайн-платежи стали фундаментальной ролью в сегодняшней экономике, и стейблкоины могут сыграть здесь большую роль.

Что же тогда такое нормативная установка?

Если мы рассмотрим развитие Интернета - особенно его ранние регулятивные обсуждения - с развитием цифровых активов, нельзя не заметить ряд общих черт. Во время первой интернет-волны Европа упустила лодку для инвестиций в технологии. В отчете за 2014 год глобальная консалтинговая компания A.T. Кирни отметил упадок технологического сектора в Европе: только 9 из 100 крупных технологических компаний имеют штаб-квартиры в Европе. Вместо этого США стали рассадником технологических компаний на заре Интернета, во многом благодаря легкому подходу к регулированию.

Сейчас мы стоим на пороге того, чтобы испытать нечто подобное с DeFi в Америке. Или мы? В любой интерпретации Биткойн не проходит Тест Хауи, поскольку он достаточно децентрализован, а IRS ранее заявляло, что Биткойн является «собственностью» для целей налогообложения. Даже самые пренебрежительные из банкиров приходят к вам:

#Bitcoin цена может увеличиться в 10 раз в следующие пять лет. - Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan Chase pic.Twitter.com/LOXiu6HmaC

- Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 27 сентября 2021 г.

В настоящее время, если бы большинство токенов было классифицировано как ценные бумаги, только крупнейшие институциональные инвесторы получили бы выгоду из-за такого большого бремени, связанного с таким классом активов. Однако в то же время существующие правила по ценным бумагам, применяемые к цифровым активам, вероятно, приведут к массовому исходу фирм, занимающихся цифровыми активами, из Соединенных Штатов.

Разумно ли думать, что банкиры и регулирующие органы позволят децентрализованным финансам переместиться из США на более зеленые пастбища, как если бы они не могли представить себе таких последствий?

Когда мы смотрим на традиционные финансы, даже самые спекулятивные формы торговли, такие как торговля бинарными опционами, не запрещены, а строго регулируются SEC и CFTC. В этом свете вероятным сценарием является то, что регулирующие органы жестко пытаются установить условия будущего регулирования цифровых активов. Как криптовалютное законодательство, включенное в законопроект об инфраструктуре, так и устаревшие законы о ценных бумагах предоставляют пространство для определения условий.

Затем, когда экосистема цифровых активов увидит надпись на стене, скорее всего, будет принято надлежащее законодательство как пресловутое меньшее зло, вызывающее вздох облегчения.

Некоторые могут воспринять это как принятие желаемого за действительное. Но поскольку Соединенные Штаты снова находятся на грани повышения потолка своего долга, многочисленные индикаторы указывают на то, что правительству США нужны все финансовые возможности, которые у него есть.

Источник