В раннюю криптовалютную эру, когда лишь немногие знали о какой-либо криптовалюте за пределами Биткойна, она подвергалась постоянному потоку критики. Чарли Мангер, заместитель председателя Berkshire Hathaway, подвел итоги атак в мае этого года, назвав Биткойн «отвратительным и противоречащим интересам цивилизации». Тем не менее, несмотря на это, Биткойн продолжал свою работу, неуклонно проникая в основные финансовые потоки благодаря своим собственным достоинствам.
В течение 2020 года на основе смарт-контрактов возникла совершенно новая криптодинамика в виде децентрализованного финансирования (DeFi). Ethereum был первым, кто начал воссоздавать неопосредованный финансовый сектор, который вырос с менее чем 1 миллиарда долларов до более чем 158 миллиардов долларов менее чем за два года.
Однако еще до 2020 года JPMorgan Chase впервые обратил внимание на возникающую угрозу. Крупнейший в мире банк отметил, что разрушительный потенциал Биткойна идет бок о бок с платформами смарт-контрактов еще в феврале 2018 года.
«И финансовые учреждения, и их небанковские конкуренты сталкиваются с риском того, что обработка платежей и другие услуги могут быть нарушены технологиями, такими как криптовалюты, которые не требуют посредничества».
Теперь, когда мейнстриминг криптовалюты становится все более пристальным, и его поддерживают сотни миллиардов, мы можем ожидать более сильного регулирования. Джейми Даймон, генеральный директор JPMorgan, еще раз предсказал это в ноябре 2021 года.
«Независимо от того, что кто-то думает об этом, правительство будет регулировать это. Они собираются регулировать это в целях (борьбы с отмыванием денег), в целях (Закона о банковской тайне), в целях налогообложения».
Основываясь на преобладающих ветрах регулирования, вот что можно ожидать от Finance 2.0 в 2022 году и в последующий период.
Стейблкойны останутся основной регулирующей целью
С тех пор, как Tether Limited запустила стейблкоин Tether (USDT) в 2014 году, в криптовалютной торговле ничего не изменилось. Хотя есть некоторые сомнения относительно обеспечения Tether, теория стейблкоинов проста. Поскольку они обеспечены активами, стоимость которых равна доллару США в соотношении 1: 1, их можно обменять на доллары США из резерва.
По сути, стейблкоины - это цифровые обертки для фиатной валюты, аналогично тому, как Wrapped Bitcoin (WBTC) представляет собой цифровую оболочку для BTC на платформах блокчейнов, не относящихся к биткойнам, таких как Ethereum. Хотя эта стабильность, обеспечиваемая глобальной резервной валютой, такой как доллар США, чрезвычайно полезна для торговли и онлайн-хранения богатства, она также представляет собой потенциальную уязвимость.
Правительства начинают рассматривать стейблкоины как точку входа в разрушительный DeFi, но без ограничений коммерческие банки должны следовать за фиатными деньгами. 2021 год был особенно взрывоопасным для стейблкоинов: рыночная капитализация выросла на 400% до 150 миллиардов долларов.
В связи с растущей популярностью стейблкоинов возникают два основных вопроса. Во-первых, если происходит набег из банков, достаточно ли у них ликвидных резервов (или, в первую очередь, законных резервов) для удовлетворения спроса на снятие средств? Во-вторых, поскольку стейблкоины уже выполняют роль цифровой валюты, но где же в частном порядке CBDC - цифровые валюты Центрального банка?
Более того, поскольку стейблкоины не регистрируются как банковские депозиты, и Федеральная резервная система, и Управление валютного контролера имеют ограниченные инструменты для их отслеживания. В Соединенных Штатах индустрия стейблкоинов будет регулироваться через Президентскую рабочую группу (PWG) по финансовым рынкам, в состав которой входят SEC, CFTC, министерство финансов и Федеральная резервная система.
1 ноября группа выпустила отчет, в котором содержится призыв к регулированию эмитентов стейблкоинов на основе трех принципов:
- Страхование в депозитных учреждениях
- Предоставление федеральным агентствам надзора за хранением кошельков
- Ограничение их способности концентрировать экономическую мощь
Другими словами, к эмитентам стейблкоинов следует относиться так же, как к коммерческим банкам. Однако между этими федеральными надзирателями нет единой позиции. Гэри Генслер, председатель SEC, призвал регистрировать стейблкоины как ценные бумаги, если они обеспечены резервами ценных бумаг.
Напротив, Тиана Бейкер-Тейлор, директор по политике Палаты цифровой торговли, отклонила нормативный курс, изложенный в отчете. Она не считает стейблкоины ценными бумагами, и их нельзя регулировать как банки, а как платежные системы. Она сказала,
«Но мы считаем, что платежные системы стейблкоинов должны регулироваться так же, как регулируются другие предприятия цифровых платежей, ориентированные на розничную торговлю, в соответствии с принципом той же деятельности, того же риска, того же регулирования».
Похоже, такое отношение пользуется поддержкой обеих партий. И конгрессмен Джим Хаймс (округ Колумбия), и член палаты представителей Том Эммер (республика Миннесота) заявили, что размещение стейблкоинов под банковским зонтом было бы излишним, которое подорвало бы американскую конкурентоспособность. Вместо этого общие термины, такие как товары, валюта и безопасность, должны получить больше внимания со стороны законодательства, чтобы включить цифровые активы в качестве основы для более легкого нормативного подхода.
Хотя цифровые активы существуют и довольно популярны в течение нескольких лет, в последнее время их массовое распространение значительно увеличилось. Во многом это связано с рядом факторов, один из которых включает расширение доступа к цифровым активам. Больше нет необходимости регистрироваться на криптовалютной платформе для покупки и продажи цифровых активов - ряд популярных платформ для торговли акциями и форекс, включая EToro, теперь предлагает различные криптовалюты. Благодаря такому расширенному доступу, безусловно, произойдет усиление регулирования.
Индия, Великобритания и Бразилия: разные подходы
Хотя в США есть основания для оптимизма, законопроект о индийской криптовалюте и регулировании официальной цифровой валюты направлен на запрет всех частных криптовалют. Премьер-министр Индии Нарендра Моди выступил с весьма своеобразным заявлением по этому законопроекту:
«Возьмем, к примеру, криптовалюту или биткойн. Важно, чтобы все страны работали вместе над этим и не допустили попадания в чужие руки, что может испортить нашу молодежь».
Аналогичным образом, Резервный банк Индии (RBI) призвал к полному запрету криптовалюты 17 декабря, о чем подробно говорилось во время презентации членам совета директоров. Похоже, что такие общие запреты идут рука об руку с другим положением законопроекта - рамками для создания собственной цифровой валюты Индии, выпущенной RBI.
Однако даже в его нынешнем состоянии законопроект допускает криптографические исключения, если они продвигают базовую технологию для использования в государственном секторе.
Тем временем Fca Великобритании по-прежнему стоит за своим запретом на продажу, распространение и продажу криптодеривативов розничным клиентам. В последних новостях Банк Англии (BoE) призвал к соблюдению международных правил криптовалюты, потому что ни одна страна не может сделать это в одиночку.
В частности, Сара Бриден, исполнительный директор Банка Англии по стратегии финансовой стабильности и рискам, отметила в интервью Times, что центральным банкам сложно отслеживать цифровые активы институциональных инвесторов. Тем не менее, в Отчете о финансовой стабильности Банка Англии пока что не рассматриваются криптоактивы как представляющие денежный риск. Тем не менее, из-за нестабильности криптовалюты в отчете содержится призыв к созданию новой глобальной нормативно-правовой базы при сохранении устойчивых инноваций.
Бразилия опережает криптовалюту, приближаясь к Сальвадору. В настоящее время разрабатываются новые законы, которые, в случае их реализации, предоставят некоторым работникам право получать платежи в биткойнах, фактически уравновешивая BTC в качестве законного платежного средства. В меньшем масштабе это уже происходило в некоторых американских городах. Показательный пример: мэр Майами Фрэнсис Суарес написал в Твиттере, что примет зарплату полностью в BTC.
ЕС: самый продвинутый криптографический подход
В Европейском союзе за гармонизацию криптофреймворка во всех 27 государствах-членах находится Регламент рынков криптоактивов (MiCA). Организация подготовила отчет на 168 страницах, в котором есть точный регуляторный нож, позволяющий различать различные типы стейблкоинов. Например, MiCA рассматривает алгоритмические стейблкоины, такие как MakerDAO, иначе, чем обычные, поддерживаемые фиатом. Таким образом, они должны будут иметь регулируемого хранителя.
Другой вопрос, как это может работать, если смарт-контракты управляют MakerDAO. Тем не менее, основным требованием MiCA является то, что все эмитенты стейблкоинов должны иметь в наличии $ 400 000 или 2% от их общих резервных активов. Кроме того, этим эмитентам стейблкоинов с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов будет предоставлено 3% -ное резервное копирование.
Кроме того, предлагаемые правила MiCA нацелены на ограничение использования стейблкоинов в 27 штатах, чтобы не ставить под угрозу денежно-кредитную политику или предстоящий цифровой евро. С учетом сказанного, позиция ЕС в отношении цифровых активов в целом положительная. С новыми правилами крипто-фирма в одном государстве сможет работать во всей еврозоне.
Чего нам ждать в 2022 году?
Таким образом, существует четкая тенденция к регулированию стейблкоинов и подготовке основы для CBDC. В этом контексте центральные банки и правительства рассматривают криптоактивы, в том числе стейблкоины, как нечто, что должно быть прозрачным и отслеживаемым. В противном случае они стоят отдельно от новой денежной системы, которая медленно создается, что может привести к нестабильности.
Это то, что означает постоянное воздержание от «финансовой стабильности», имея в виду самый грандиозный инструмент центрального банка - CBDC. Отсюда следует стремление сделать все криптоактивы более прозрачными.
Интересно, однако, что США, как держатели мировой резервной валюты, в основном хранят молчание, когда дело доходит до какой-либо практической реализации CBDC. В этом свете более вероятно, что децентрализованный конгломерат эмитентов стейблкоинов возьмет на себя эту роль, а агентства будут полагаться на законодательство, чтобы не допустить их слишком большого роста для комфорта.
