По словам аналитика Bloomberg ETF Эрика Балчунаса, регуляторы почти гарантированно заставят претендентов на биткоин (BTC) ETF принять модель «создания денежных средств» перед запуском своих долгожданных инвестиционных продуктов.

Если это решение окажется верным, оно будет иметь серьезные последствия для стоимости управления каждым фондом – и, как следствие, для комиссий, передаваемых клиентам.

В натуральной форме или в денежной форме

С прошлого месяца Blackrock и другие заявители провели несколько встреч с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) по поводу своей «модели погашения» — процесса, посредством которого их акции ETF будут поддерживаться в тандеме со стоимостью базового BTC фонда. .

Спонсоры, такие как BlackRock, настаивают на модели погашения в натуральной форме, согласно которой зарегистрированный посредник передает биткойны (BTC) эмитенту ETF всякий раз, когда ему необходимо выпустить новые акции фонда для удовлетворения рыночного спроса.

Напротив, SEC ищет модель создания денежных средств, которая потребует от посредников отправлять эмитенту ETF денежные средства, которые затем используются для покупки необходимых им BTC. Добавленный шаг избавляет посредников-брокеров-дилеров от необходимости лично обращаться с реальными BTC, что является запретом для регулятора.

Однако за это приходится платить. Как объяснил Балчунас в сообщении X в четверг:

«Создание денежных средств хуже с точки зрения налогов, поскольку обмен наличных денег из рук в руки по сравнению с натурой — это просто торговля, а не обмен наличными деньгами. Таким образом, ETF, создаваемые только в биткойнах, не идеальны и портят одно важное преимущество структуры ETF».

Налог на ранний прирост капитала

Выполняя конвертацию наличных в BTC самостоятельно, эмитенты ETF будут облагаться налогом на прирост капитала всякий раз, когда им потребуется продать BTC своего фонда.

По мнению коллеги-аналитика Bloomberg Джеймса Сейффарта, это может привести к тому, что держатели ETF будут вынуждены признать прибыль, хотя в противном случае им в этом еще не было бы необходимости.

«Вот как работают *все* взаимные фонды, потому что взаимные фонды работают за счет создания и погашения денежных средств», - пояснил он. «Для большинства людей это должно доставлять больше неудобств, чем что-либо еще».

Такое изменение может наиболее негативно повлиять на Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) при конвертации в ETF, поскольку фонд годами хранил клиентские BTC по значительно более низким ценам, чем сегодня.

Балчунас добавил, что ETF, создающие денежные средства, скорее всего, являются «завершенной сделкой», основываясь на внутренней переписке и различных обновленных документах ETF от заявителей.

Источник