Скрытый риск биткойн-ETF, о котором никто не говорит

Генеральный директор Custodia Bank Кэйтлин Лонг утверждает, что существует «скрытый риск», связанный с несколькими биткойн-ETF, планирующими скорый запуск в Соединенных Штатах, после недавно обновленной заявки Blackrock S-1.

По словам основателя, спонсоры могут попытаться получить больше прибыли от своих средств с помощью кредитования ценными бумагами, что «может представлять большой скрытый риск для инвесторов».

Угроза кредитования ценными бумагами

Обеспокоенность Лонга усилилась в ответ на очевидную гонку вниз по гонорарам за управление среди претендентов на биткойн-ETF, которые теоретически должны получать прибыль, получая ежегодную долю BTC своих инвесторов.

В понедельник пересмотренный проспект BlackRock показал, что комиссия за управление составит скромные 0,3%. Одновременные обновления от конкурентов, таких как VanEck и Bitwise, показали, что комиссионные составляют всего 0,25% и 0,24% соответственно — цифры, удивительные даже для аналитиков, которые ожидали, что война комиссий разразится на несколько месяцев.

«Когда комиссии ниже затрат, пожалуйста, спросите себя, как управляющий активами зарабатывает деньги, управляя фондом», — написал Лонг X в понедельник. «При наличии фондов без комиссии ответом обычно является кредитование ценными бумагами».

Кредитование ценными бумагами предполагает временную передачу акций или облигаций заемщику, который предоставляет другие активы в качестве залога и уплачивает кредитору комиссию по займу. Эта практика часто используется как часть стратегий коротких продаж, хеджирования и арбитража.

По словам Лонга, кредитование ценными бумагами стало популярным в сфере управления фондами за последние 15 лет как способ получения прибыли помимо простых комиссий. В контексте ETF это не будет включать кредитование самого биткойна, лежащего в основе фонда, что было бы незаконно для любого траста, предоставляющего право.

По словам аналитика Bloomberg ETF Эрика Балчунаса, ETF, зарегистрированные в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, могут «предоставлять в кредит до 33% своих активов, и обычно они возвращают 70% или более прибыли обратно в ETF».

Лонг утверждал, что такое кредитование создает «потенциальный скрытый риск с небольшим раскрытием информации» для инвесторов, например, то, как реинвестируются денежные доходы, полученные от кредитования.

Будут ли эмитенты ETF предоставлять в долг свои акции?

Многие аналитики ожидают, что SEC одобрит заявки кандидатов 19b-4 к 10 января, что является крайним сроком для одобрения ETF Ark Invest/21Shares.

В ответ Лонгу Хани Рашван – генеральный директор материнской компании 21Shares 21.co – пояснил, что их заявка явно исключает использование кредитования ценными бумагами из своей бизнес-модели.

«Траст, Спонсор и поставщики услуг не будут давать взаймы или закладывать активы Траста, а также активы Траста не будут служить залогом для какого-либо кредита или аналогичного соглашения», — говорится в документе.

В отличие от Лонга, соучредитель CoinMetrics Ник Картер интерпретировал низкие комиссии спонсоров ETF как признак того, что они ожидают массового притока средств в свои продукты. В понедельник Биткойн достиг 22-месячного максимума в 47 100 долларов.