Сентябрьское решение Комитета по открытым рынкам ФРС США по процентным ставкам было вполне ожидаемым: FOMC сохранил ставки на текущем уровне 5,25-5,5%. Как и ожидалось, Комитет указал на возможность еще одного повышения ставок в этом году, при этом председатель Комитета Джером Пауэлл, как обычно, в ходе своей пресс-конференции 20 сентября подчеркнул, что работа по возвращению инфляции к целевому уровню ФРС в 2% "ни в коем случае не закончена".
Однако более неожиданным стало то, что ФРС повысила свой долгосрочный прогноз по ставке по федеральным фондам, которая теперь составит 5,1% к концу 2024 года (по сравнению с июньским прогнозом в 4,6%), а затем снизится до 3,9% к концу 2025 года и 2,9% к концу 2026 года. Эти цифры значительно превышают предыдущие прогнозы и свидетельствуют о "более длительном" сценарии развития процентных ставок в США, которого не ожидали многие участники рынка.
В связи с этим рынки немного отступили назад: индекс S&P 500 вскоре после объявления снизился на 0,80%, а Nasdaq упал на 1,28%, что является большим снижением для этих основных индексов. Криптовалютные рынки также отреагировали негативно: курс биткоина (BTC) упал ниже отметки $27 000, а курс эфира (ETH) - почти на 2% до уровня чуть выше $1 600 вскоре после того, как Пауэлл завершил свою пресс-конференцию.
В конечном счете, данные свидетельствуют о том, что экономика США возвращается к состоянию, которого мы не видели с момента финансового кризиса 2008-2009 годов, когда экономический рост и инфляция остаются относительно стабильными. Процентная ставка в США, составляющая в среднем около 4% в течение трех лет, не будет сюрпризом в этом старом мире, равно как и годовая инфляция, превышающая 2%.
Проблема заключается в том, что инвесторы пристрастились к тому, что центральные банки накачивают нашу экономику быстрыми бесплатными деньгами для борьбы с текущими кризисами. Сейчас мы, инвесторы, находимся в менталитете, когда высокие темпы экономического роста и стабильная инфляция интерпретируются как плохие новости - и криптовалютные рынки, похоже, чувствуют то же самое. Это особенно интересно, если учесть, что биткойн был основан во время финансового кризиса в качестве прямой критики решений Федеральной резервной системы, Банка Англии и других стран в области свободной денежно-кредитной политики.
Теперь становится очевидным, что мы не можем полагаться на центральные банки в обеспечении наших инвестиционных мандатов. Напротив, мы должны уделять больше внимания фактическому состоянию компаний и полезности, продуктам и услугам, которые они предоставляют своим клиентам. В криптовалютном мире нам придется внимательно следить за жизнеспособностью криптоэкосистемы и за тем, что она может предложить своим пользователям в качестве альтернативы или дополнения к финансовому рынку.
В краткосрочной и среднесрочной перспективе это, конечно, означает, что мы все будем сидеть и ждать, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США вынесет свое решение по зависшей на столе куче заявок на биткоин-спот ETF, поданных крупнейшими мировыми управляющими активами.
Franklin Templeton - один из старейших управляющих активами в США - присоединился к Blackrock, Fidelity, Invesco и другим компаниям в гонке за запуск массового фонда для крупнейшей в мире криптовалюты. Если хотя бы один фонд будет одобрен, это действительно ознаменует вхождение биткоина в зал славы глобальных активов, и мы можем ожидать, что криптовалюта войдет в портфели по всему миру в качестве альтернативной инвестиции на грядущем "бычьем" рынке. Если же SEC отдаст предпочтение одному из гигантов индустрии, то мы можем предсказать множество неудобных званых обедов в Верхнем Ист-Сайде.
Если SEC останется верна своей форме и не одобрит ни одну из этих заявок, то биткоин и другие криптовалюты останутся маржинальными активами. Это не означает, что они не найдут новых ценовых драйверов и не вернутся к прежним историческим максимумам. Но до тех пор, пока этот вопрос так или иначе не будет решен, мы, конечно, не увидим значительных изменений на криптовалютных рынках.
В равной степени решение FOMC и комментарии Пауэлла указывают на то, что в обозримом будущем мы также не увидим большого оживления в макроэкономической сфере. Но если американская и мировая экономика вернутся к чему-то похожему на прежнюю нормальную ситуацию, что не знакомо ни одному инвестору моложе 40 лет, это может оказаться именно тем, что нужно миру и даже криптовалютным рынкам.
