Что грядущее процветание биткойн-фьючерсов ETF означает для инвесторов

В 2017 году, когда фьючерсные контракты на биткойны были запущены на Чикагской товарной бирже, они были объявлены ликвидным, безопасным и недорогим способом получить доступ к биткойнам.

Преимущество фьючерсов в том, что они рассчитываются наличными: покупатели фьючерсов не получают реальных биткойнов, а инвесторы, которые продают фьючерсы, не обязаны доставлять биткойны. Таким образом, фьючерсы представляют собой уникальное синтетическое воздействие на биткойн, доступ к которому для более широкой аудитории был затруднен. Это препятствие вот-вот уменьшится еще больше, поскольку запуск первого биржевого фонда биткойн-фьючерсов будет стимулировать более широкое инвестирование в биткойн и комфорт в криптовалюте в качестве инвестиционного актива.

В прошлую пятницу регистрация ETF ProShares Bitcoin Strategy появилась в базе данных Эдгара Комиссии по ценным бумагам и биржам, и это был сдержанный сигнал SEC о том, что она не будет блокировать Нью-Йоркскую фондовую биржу от предложения фонда для торговли под тикер BITO уже во вторник, 19 октября. ProShares станет первым ETF на основе фьючерсов на биткойны, регулируемой организацией, в которую розничные и институциональные инвесторы могут вкладывать свои доллары для хранения фьючерсов на биткойны.

Биржевые фонды - это тип ценных бумаг, которые отслеживают индекс, сектор, товар или другой актив, но которые могут быть куплены или проданы на фондовой бирже так же, как и обычные акции. По словам председателя SEC Гэри Генслера, ETF регулируются Законом о ценных бумагах 1933 года, в котором определены ценные бумаги, но продукт биткойн-фьючерсов может подпадать под более строгий Закон 1940 года, регулирующий паевые инвестиционные фонды. Bloomberg прогнозирует, что первоначальный спрос на ETF-фьючерсы на биткойны может быть низким, около 4 миллиардов долларов активов или около 3% от номинальной стоимости фьючерсов на биткойны. Тем не менее, предпосылка об ETF, состоящих исключительно из фьючерсов, является интересной, особенно с точки зрения арбитража.

Теоретически спотовые и фьючерсные цены на биткойны должны сойтись при заключении контракта. Когда фьючерсы основаны на цифровом активе, их цена может быть близкой к цене реального цифрового актива. Другими словами, биржевой фонд может повысить ликвидность, объем и открытый интерес к фьючерсам на биткойны.

CME тем временем планирует поднять максимальное количество фьючерсных контрактов, которые может держать одна фирма. Это могло бы создать дополнительные возможности для компаний и учреждений, управляющих активами, для создания больших портфелей фьючерсов на биткойны. На октябрь запланировано до четырех ETF с фьючерсами на биткойны, если SEC не заблокирует их, и за ними могут последовать другие.

Для рынка криптовалют ETF на основе фьючерсов является важной вехой, которая может изменить торговые аспекты Биткойна, Эфириума и других криптоактивов. Существуют возможности для арбитража, хеджирования и коротких продаж, поскольку ETF привлекают потоки финансовых консультантов и организаций, которые ищут регулируемый инструмент в своих портфелях. Для инвесторов то, что ETF регулируются, является ключевым утешением при покупке биткойнов на еще нерегулируемых криптобиржах.

По мере приближения первого дня торгов BITO премия фьючерсов на биткойны со сроком погашения в ноябре по сравнению с фьючерсами, истекающими в октябре, заметно выросла, что является признаком того, что рынки ожидают, что ETF привлечет приток денег. Фьючерсы оцениваются так, что Биткойн может достичь нового рекордного уровня в следующие месяцы, что в крипто-терминах может означать через несколько дней или часов. ETF на биткойн-фьючерсы может расширить возможности арбитража, потому что ETF позволит инвесторам шортить биткойны, что в настоящее время невозможно.

Grayscale Bitcoin Trust - ближайшая альтернатива фьючерсным биржевым фондам. У траста есть одна позиция в биткойнах, и его чистая стоимость активов рассчитывается по цене закрытия Grayscale BTC на OTCQX, самом качественном уровне рынка в группе внебиржевых рынков.

Подразумеваемая стоимость Биткойна, основанная на стоимости чистых активов Grayscale BTC («GBTC»), составляет приблизительно 55 000 долларов США по сравнению с фьючерсами на Биткойн, торгующимися на уровне около 60 000 долларов США по состоянию на 18 октября. Дисконт GBTC к фьючерсам на Биткойн - в среднем около 5 000 долларов США в последнее время - вероятно, увеличится, поскольку спрос на фьючерсы повысится в результате многократных запусков ETF. Инвесторов также может заинтересовать более низкая плата за биткойн-фьючерсный ETF. По некоторым оценкам, ETF на основе фьючерсов может стоить около 90 базисных пунктов, в то время как котирующиеся в Канаде биткойн-ETF, такие как EBIT, взимают 75 базисных пунктов, а коэффициент расходов GBTC составляет 2%.

ETF с фьючерсами на биткойны, вероятно, увеличит объемы фьючерсов на биткойны и предложит инвесторам арбитраж, хеджирование и рентабельные возможности покупки и продажи биткойнов. Чем больше возможностей для арбитража и хеджирования, тем больше ликвидности будет централизовано во фьючерсах на Биткойн в пользу самого Биткойна. В конце концов, необычайная дневная волатильность Биткойна может больше соответствовать волатильности акций и товаров, что сделает его более привлекательным активом для инвесторов в целом.