Дедолларизация цифрового юаня

Мир криптовалют может быть ошеломляющим, но цифровые валюты центральных банков отнюдь не утомительны. Во время своего выступления на этой неделе председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл сказал, что ожидаемый документ банка о цифровых валютах будет опубликован в ближайшие несколько недель. Как я уже говорил ранее, это ключевой выпуск, потому что запуск ФРС цифрового доллара имеет разветвления для глобальной цифровой платежной системы и финансовых рынков.

В центре внимания проекта Европейского центрального банка по цифровому евро находятся розничные CBDC, которые создают возможность для физических лиц использовать деньги центрального банка, как если бы они были цифровыми деньгами. (Аналогичные оптовые CBDC предназначены для расчетов по транзакциям между банками и другими финансовыми учреждениями.) Если текущие тенденции сохранятся, центральные банки могут счесть необходимым ускорить создание цифровой инфраструктуры для розничных CBDC.

Китай занял выгодную позицию в запуске цифровой валюты. Для других центральных банков это создает дилемму. Популяризация цифрового юаня может стать попутным ветром для будущей глобализации китайской валюты на рынках капитала. Китай может запустить пилотные зоны цифрового юаня со своими торговыми партнерами, что, в свою очередь, может помочь поднять статус юаня как мировой валюты расчетов. Электронный юань, как официально известная цифровая валюта, может привести в движение тенденцию дедолларизации или отход компаний и правительств развивающихся стран с долларовых рынков США для внешнего финансирования.

Если Китай отдает приоритет экономикам, с которыми у него заключены торговые сделки, для пилотных проектов цифрового юаня, например, членам Регионального всеобъемлющего экономического партнерства или странам, с которыми у него есть соглашения о свободной торговле, электронный CNY внезапно становится жестким конкурентом доллара США. Электронный юань может использоваться для первоначального потребления и обращения в определенных торговых зонах, соответствующих внешней политике Китая, с контролем для сохранения финансовой стабильности. Например, он может циркулировать в районе Большого залива Китая и в зонах свободной торговли, а затем за границей в офшорных центрах расчетов в юанях и странах Инициативы пояса и пути.

Масштабы глобализации цифрового юаня как резервной валюты следующего поколения весьма значительны. С момента последней валютной реформы Китая и его включения в программу резервных активов Международного валютного фонда «Специальные права заимствования» в 2015 году юань регрессировал как расчетная валюта, на которую приходится его доля в трансграничной торговле Китая. урегулирование по-прежнему в основном ниже 20%. В качестве валюты платежа его доля среди международных платежей через SWIFT на конец октября все еще составляет менее 2%. Это пятая по популярности валюта. Даже если его роль в качестве резервной валюты растет, он все еще сильно отстает от доллара. Хотя доля юаня в мировых валютных резервах выросла до рекордных 2,6% к концу второго квартала 2021 года, это все еще намного ниже доли доллара в 59,2%. Точно так же иностранные инвесторы держали только около 4% облигаций в юанях, что меньше, чем доля около 30% в случае долларовых облигаций.

В двух отдельных сообщениях ФРС Сент-Луиса и ФРС Нью-Йорка опубликовали анализ цифровых валют центральных банков. В своем блоге Liberty Street Economics экономисты Федерального резерва штата Нью-Йорк пришли к выводу, что, не выпуская CBDC, центральный банк может рискнуть своей ролью предоставления денег населению, поскольку частный сектор разрабатывает систему цифровых платежей. Экономисты из Сент-Луиса отметили, что исследования CBDC сосредоточены на розничных технологиях, таких как приложения для частных кошельков Apple Pay и Google Pay. К 2023 году Федеральная резервная система планирует запустить розничную систему мгновенных платежей FedNow и модернизировать существующую двухуровневую банковскую платежную систему для круглосуточного клиринга и расчетов.

Экономисты ФРС Сент-Луиса также отмечают, что расширение цифровых платежей в Китае противоречит тенденции в других странах, поскольку его финансовый сектор быстро внедрил технологии цифровых платежей при поддержке правительства Китая. По данным Федерального резерва Сент-Луиса, США и другие развитые страны по-прежнему сильно отстают от Китая, где транзакции частных мобильных платежей, такие как через Alipay и WeChat Pay, в 2019 году составили 35 триллионов долларов для более чем 1,2 миллиарда пользователей. Вот почему Федеральная резервная система, ЕЦБ и другие крупные центральные банки могут ускорить развитие розничных CBDC. Поскольку Китай впереди в цифровой сфере, но отстает по популярности в качестве резервной валюты, электронный юань является ключевым событием для мировой финансовой системы.