Спрос на биткойн (BTC) со стороны институциональных инвесторов стал очевиден 10 ноября, когда фьючерсы на биткойны Чикагской товарной биржи (CME) перевернули фьючерсные рынки Binances BTC с точки зрения размера. Согласно показателям деривативов BTC, эти инвесторы демонстрируют твердую уверенность в том, что биткойн способен превысить отметку в 40 000 долларов в краткосрочной перспективе.
Текущий открытый интерес CME к фьючерсам на биткойны составляет 4,35 миллиарда долларов, что является самым высоким показателем с ноября 2021 года, когда биткойн достиг своего рекордного максимума в 69 000 долларов. Это явный признак повышенного интереса, но достаточно ли этого, чтобы оправдать дальнейший рост цен?
Замечательный рост CME и спотовые спекуляции на биткойн-ETF
Впечатляющий 125-процентный рост открытого интереса к фьючерсам на BTC на CME с $1,93 млрд в середине октября, несомненно, связан с ожиданием одобрения спотового биткойн-ETF. Однако важно отметить, что прямой корреляции между этим движением и действиями маркет-мейкеров или эмитентов нет. Криптовалютный аналитик JJcycles выдвинул эту гипотезу в сообщении в социальной сети от 26 ноября.
Что, если CME (институты США) откроют длинные позиции, чтобы хеджировать спотовое одобрение ETF #Bitcoin, которое может быть неизбежным?
– JJcycles (@JJcycles) 26 ноября 2023 г.
Открытый интерес к CME, несомненно, вырос за последние пару недель.
✍️ pic.Twitter.com/poFpuOidL0
Чтобы избежать высоких затрат, связанных с фьючерсными контрактами, у институциональных инвесторов есть различные варианты. Например, они могли бы выбрать биткойн-опционы CME, которые требуют меньше капитала и предлагают аналогичную длинную позицию с кредитным плечом. Кроме того, альтернативу предоставляют регулируемые ETF и биржевые ноты (ETN) в таких регионах, как Канада, Бразилия и Европа.
Кажется несколько наивным полагать, что крупнейшие в мире управляющие активами пойдут на рискованные игры с использованием деривативных контрактов, решение которых зависит от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и ожидается не раньше середины января. Тем не менее, неоспоримый рост открытого интереса к фьючерсам на биткойны на CME является веским доказательством того, что институциональные инвесторы обращают свое внимание на криптовалюту.
Может показаться наивным думать, что крупнейшие в мире управляющие активами пойдут на значительные риски с контрактами на деривативы в зависимости от решения SEC, которое ожидается только в середине января. Однако неоспоримый рост открытого интереса к фьючерсам на биткойны на CME подчеркивает растущий интерес институциональных инвесторов к рынку криптовалют.
28 ноября фьючерсы на биткойны CME продемонстрировали крайний оптимизм.
В то время как активность CME по фьючерсам на биткойны неуклонно растет, наиболее примечательным событием стал скачок годовой премии по контрактам (базовая ставка). На нейтральных рынках ежемесячные фьючерсные контракты обычно торгуются с базовой ставкой от 5% до 10%, чтобы учесть более длительное время расчетов. Эта ситуация, известная как контанго, не является уникальной для производных криптовалют.
28 ноября годовая премия за фьючерсы на биткойны CME выросла с 15% до 34%, в конечном итоге стабилизировавшись на уровне 23% к концу дня. Базовая ставка, превышающая 20%, указывает на существенный оптимизм, предполагая, что покупатели были готовы платить существенную премию за открытие длинных позиций с использованием заемных средств. В настоящее время этот показатель составляет 14%, что указывает на то, что причина необычного движения больше не является фактором.
Стоит отметить, что за этот 8-часовой период 28 ноября цена биткойнов выросла с 37 100 до 38 200 долларов. Однако сложно определить, был ли этот всплеск вызван спотовым рынком или фьючерсными контрактами, поскольку арбитраж между ними происходит за миллисекунды. Вместо того, чтобы зацикливаться на внутридневных ценовых движениях, трейдерам следует обратиться к данным рынка опционов BTC для подтверждения повышенного интереса со стороны институциональных инвесторов.
Если трейдеры ожидают снижения цены биткойнов, ожидается, что показатель отклонения дельты превысит 7%, тогда как периоды ажиотажа обычно приводят к отклонению -7%.
За последний месяц дельта-перекос 30-дневных опционов BTC с отклонением 25% постоянно оставался ниже порога -7%, составив около -10% по состоянию на 28 ноября. Эти данные поддерживают бычье настроение среди институциональных инвесторов, использующих фьючерсы на биткойны CME, прогнозируя сомнения относительно теории о том, что киты накапливают активы в преддверии потенциального одобрения спотового ETF. По сути, показатели деривативов не указывают на чрезмерный краткосрочный оптимизм.
Если бы киты и маркет-мейкеры были действительно на 90% уверены в одобрении SEC, в соответствии с ожиданиями аналитиков ETF Bloomberg, перекос дельты опционов BTC, вероятно, был бы намного ниже.
Тем не менее, учитывая, что цена биткойнов торгуется около 38 000 долларов, похоже, что быки будут продолжать бросать вызов уровням сопротивления, пока надежда на одобрение спотового ETF остается движущей силой.
Источник
