Краудсуд - это краудсорсинговое мероприятие Polkadot (DOT) в Polkadot, которое позволяет сообществу поддерживать заявки на проекты на предстоящих аукционах парачейн-слотов. Пользователи вносят DOT, получают вознаграждение в токенах проекта и возвращают DOT через два года (стандартный срок аренды слота). Этот механизм помогает проектам привлекать значительный капитал в токенах DOT, который может даже превышать несколько сотен миллионов долларов в долларовом выражении.
Очевидным недостатком для пользователей является необходимость заблокировать свою DOT на два года, когда у них не будет доступа к своей ликвидности в течение этого периода блокировки.
В основном финансировании есть частные компании и соглашения о блокировке первичного публичного размещения акций (IPO). Соглашения о блокировке запрещают инсайдерам компании, в том числе сотрудникам, их друзьям, родственникам и венчурным капиталистам, продавать свои акции в течение определенного периода времени. Эти акции «заблокированы», чтобы их владельцы не вышли на публичный рынок слишком скоро после публичного предложения.
Чтобы обойти ограничения на заблокированные акции, люди могут заключать соглашения, в которых они фиксируют свою прибыль, или даже получать деньги заранее до того дня, когда они смогут продать свои активы. Корпоративные юристы начали запрещать такие договоренности, потому что они создавали ненужное давление на рынок и, в некоторых случаях, создавали юридические риски, которых намереваются избежать блокировки.
Концепция жидкого стейкинга
К счастью, эта проверка не имеет ничего общего с областью блокчейнов, которая не ограничивается проблемами частных юристов. Мы вполне можем создать права требования на заблокированные активы, выпуская особый тип производных токенов, которые представляют эти права на базовые основные активы.
Производные токены обычно чеканятся в соотношении 1: 1 для заблокированных токенов. Они могут быть выпущены поставщиком ликвидных ставок, если пользователи отправляют начальные активы на адрес своего хранителя, или протокол целевого размещения может отправлять производные токены непосредственно каждому вкладчику для упрощения учета. Последний механизм широко используется в автоматизированных маркет-мейкерах (AMM) на основе Ethereum и протоколах объединенного кредитования, которые выпускают токены пула ликвидности - например, Aave, Compound или Curve.
В любом случае между рынком и потенциальным хранителем всегда существует явный арбитраж. Каждый пользователь может в какой-то момент потребовать базовый объект, отправив производные токены обратно в протокол стекинга. Если арбитраж происходит немедленно, соотношение между производными токенами и заблокированными активами приближается к 1: 1. В противном случае он может отличаться в зависимости от того, как быстро можно разблокировать базовый актив.
Эта концепция открывает новый рынок для многих проектов децентрализованного финансирования (DeFi). Вы уже можете увидеть довольно много из них, приносящих ликвидность для различных типов залога, активных ставок в протоколах подтверждения доли (POS) и других нефтегазовых активов. Например, Lido поглотила эфир (ETH) на сумму более 6,7 миллиардов долларов, размещенный в Ethereum 2.0 (что составляет почти 19% всех ETH, размещенных в депозитном контракте Ethereum 2.0). Marinade Finance удалось заблокировать SOL Solana на сумму более 1,6 миллиарда долларов через свой протокол на Solana.
Успех поставщиков ликвидных ставок во многом зависит от потенциального размера заблокированных активов и активности инвесторов, на которые они нацелены.
Ликвидные ставки и краудлоаны на Polkadot
Дизайн краудзаймов Polkadot вполне естественно сочетается с жидким стекингом. Ожидаемый объем ликвидности, которая будет заблокирована в краудлоанах, может достигнуть 20% от предложения DOT (что составляет впечатляющие восемь миллиардов долларов США). Во-вторых, участники краудлоана обычно являются наиболее активными инвесторами, которые всегда стремятся максимизировать свою прибыль. Ликвидный стейкинг кажется для них привлекательной возможностью.
Конечно, самые продвинутые команды DeFi Polkadot уже используют этот вариант использования. Каждый из них представил свою версию жидкой DOT, которая отчеканена в их цепочках в соотношении 1: 1 для первоначальной DOT, заблокированной через их платформы. Вот что эти проекты в настоящее время предлагают своим пользователям:
Ликвидный стейкинг - это в значительной степени отличная возможность для проектов DeFi на базе Polkadot значительно повысить свою общую заблокированную стоимость (TVL) с самого начала. Liquid DOT будет ликвидностью, которая останется с ними на весь двухлетний период аренды парачейна.
Не могли упустить эту возможность и крупные игроки рынка. Например, существует ликвидная DOT, представленная Binance, которая называется BDOT, и биржа планирует использовать эту ликвидность как для торговли, так и для спекуляций. Но мы будем рассматривать только ликвидный стейкинг экосистемными проектами, поэтому Binance USD (BUSD) и обертки на других биржах будут вне нашего сегодняшнего объема.
Успех Liquid DOT на данный момент
Прежде чем мы углубимся в фактическую механику каждой настройки, давайте рассмотрим некоторые цифры, которые мы собрали по состоянию на 15 ноября в 21:00 по всемирному координированному времени:
Как видим, явными лидерами здесь являются Parallel и Acala. Acala справляется с этой огромной суммой благодаря своему первому позиционированию в качестве ведущего проекта в экосистеме. Parallel удалось получить хорошую фору, предложив участникам DOT бонусы в собственном токене Parallel PARA, а также специальные бонусы от поддерживаемых проектов.
Equilibrium также объявила о дополнительных бонусах в собственном EQ токена за каждую точку доступа, заблокированную через ее платформу xDOT. Помимо бонусов, в проекте запущена реферальная программа, которая позволяет зарабатывать EQ на каждой ставке в xDOT по реферальным ссылкам.
Таким образом, инвесторы в краудсуды могут пользоваться эксклюзивной возможностью зарабатывать регулярные вознаграждения за краудсуды, сохраняя при этом ликвидность своих DOT и получать дополнительные вознаграждения за счет ликвидных ставок сверху. Похоже, что эти приятные дополнительные преимущества со временем могут даже увеличиться, поскольку конкуренция между поставщиками ликвидных ставок накаляется.
Теперь, когда мы посмотрели на ландшафт, давайте рассмотрим каждый проект более подробно.
Акала
Пользователи будут вносить DOT, используя опцию Acalas Liquid Crowdloan DOT (lcDOT) в краудсредстве Acala. Взносы поступают в учетную запись прокси Acala, управляемую Acala Foundation. Пользователи получают 1 lcDOT за каждую заблокированную 1 DOT. Пользователи также получат Cardano (ACA), хотя неясно, будут ли они отнесены к первоначальным участникам DOT или держателям lcDOT. На данный момент lcDOT поддерживает участие только в одном проекте, Acala.
lcDOT можно использовать в качестве залога для чеканки децентрализованного стейблкоина в долларах Акала (aUSD). Кроме того, он, вероятно, будет указан на их Uniswap-подобных AMM для пар с DOT и Liquid DOT (LDOT).
Сначала Acala будет собирать DOT на прокси-аккаунте, управляемом кошельком с мультиподписью от Acala Foundation. Когда парачейн Acala активен, владение учетной записью прокси будет передано из мультисигн в учетную запись парачейна Acala, которая полностью ненадежна и контролируется системой управления Acalas on-chain.
Несмотря на значительную 80% + долю китов и организаций, что еще раз подтверждает правило Парето, мы видим впечатляющее количество вкладов от розничных пользователей. Кроме того, на его веб-сайте нет другого варианта внести свой вклад в краудсредство Alcalas, кроме lcDOT. Учитывая возмутительные 27 миллионов DOT, собранные во время краудсредства, такая розничная активность вполне ожидаема.
Параллельный
Пользователи будут вносить DOT, используя механизм cDOT Parallel. Parallel поддерживает несколько проектов и предлагает дополнительные бонусы как в токенах PARA, так и от своих «партнерских» проектов пользователям, участвующим в краудлоанах через cDOT.
Токены cDOT Parallel будут запущены, когда Parallel обеспечит слот парачейна. Эти токены будут использоваться внутри системы DeFi Parallel в качестве обеспечения для займов или в качестве кредитного актива по их сложному протоколу денежного рынка.
Техническая настройка аналогична всем вышеперечисленным, где первоначально будет осуществляться хранение вкладов пользователей с несколькими подписями, которые будут голосовать за другие проекты коллективно. На момент написания статьи нет открытой информации об участниках мультиподписи.
Вполне предсказуемо, что большая часть DOT поставлена на Parallel. Их веб-сайт не предлагает никаких других вариантов участия в их краудлоанах, кроме cDOT.
Остается неясным, как Parallel будет поддерживать краудзайм Moonbeam исключительно с технической точки зрения, поскольку парачейн Moonbeam на данный момент не включает поддон с несколькими подписями. Может быть даже невозможно распределить награды за краудзаймы Moonbeam в GIMR, собственном токене Moonbeam, который будет поступать на адрес Parallel, управляемый с разрешениями множественной подписи. Несмотря на это, количество DOT, которое они собрали для Moonbeam, впечатляет.
Что интересно, картинка очень похожа на картину Ачалы. Parallel даже имеет один мега-вклад в размере 1,5 миллиона DOT с одного адреса, который обещал DOT для Astar, Clover, Moonbeam и Parallel.
Bifrost
Пользователи будут вносить DOT, используя протокол SALP Bifrost. SALP поддерживает несколько проектов, которые технически подходят для обработки транзакций с несколькими подписями. Bifrost предлагает своим пользователям два типа токенов: vsBond и vsToken. vsBonds привязаны к конкретным проектам и позволяют собирать вознаграждения за краудсуды.
Они торгуются на бирже отложенных ордеров по цене покупки. vsTokens, с другой стороны, не привязаны к какому-либо конкретному проекту и позволяют пользователям использовать DOT в конце периода аренды в сочетании с соответствующими vsBonds. vsTokens торгуются в Bancor и пуле привязки 1 к 1 при наступлении срока погашения. vsBond и vsTokens также могут использоваться в экосистеме DeFi Bifrost.
Технически решение аналогично Acala. Первоначально, пока Bifrost не станет парачейном, они будут использовать адрес с несколькими подписями, контролируемый Bifrost. После того, как проект выиграет слот парачейна, управление мультиподписью будет передано учетной записи парачейна. Предпосылкой для этого является безупречная работа протокола XCM Polkadot.
Астар является здесь явным бенефициаром благодаря единственной большой ставке в 300 000 DOT. Эти деньги поступают от DFG, венчурной компании (VC), которая внесла свой вклад в краудсредство Astar через ликвидное решение DOT от Bifrost.
Подобно Acala и Parallel, здесь также отлично работает правило Парето, поскольку доля организаций составляет около 80% от общей доли DOT. Хотя в случае с Bifrost киты в основном доминируют над розничными и средними инвесторами по сравнению с первыми двумя проектами.
Равновесие
Пользователи вносят DOT через Equilibrium, используя его xDOT. Equilibrium поддерживает проекты, которые технически способны обрабатывать транзакции с несколькими подписями. Сообщается, что Equilibrium также предлагает поддержку Ledger для пользователей, которые будут вносить свой вклад в Equilibrium через платформу xDOT.
Для разных проектов будет доступен один токен xDOT, в то время как Equilibrium будет обрабатывать xDOT и токены проекта отдельно. Equilibrium будет устанавливать цену xDOT на AMM специального назначения и обещает сначала выпустить эти токены в Genshiro (их канареечная сеть в Кусаме). Затем xDOT будет запущен в Equilibrium, как только проект получит слот parchain на Polkadot. Примеры использования xDOT на Genshiro включают в себя заимствование, кредитование и использование их в качестве маржи для торговли.
В техническом решении Equilibrium также используется кошелек с мультиподписью. Примечательно, что ключи от этой мультиподписи принадлежат известным венчурным инвесторам, включая Signum Capital, DFG, Genesis Block Ventures и PNYX.
Вполне ожидаемо, что ставка на Equilibrium как на инициатора xDOT превзойдет большинство других. Как и в случае с Bifrost, Astar сохраняет лидирующие позиции, что, скорее всего, свидетельствует об эффективности усилий Astar по развитию бизнеса и партнерских бонусов.
В отличие от Bifrost, активность розничных пользователей в xDOT преобладает над другими группами инвесторов. Судя по приведенным выше цифрам, в проект еще предстоит привлечь такое количество учреждений. Однако бонусная программа Equilibrium, которая накапливает дополнительные токены EQ на DOT, внесенных через xDOT, может стать весьма привлекательной для крупных заинтересованных сторон.
Является ли жидкий стейкинг пуленепробиваемым методом DOT?
Теперь, когда мы рассмотрели каждый проект более подробно, мы, возможно, захотим прояснить некоторые другие вопросы. Первый естественный вопрос - это то, какие дополнительные коммунальные проекты предлагаются на их ликвидной DOT, поскольку пользователи, по сути, могут захотеть что-то сделать со своей ликвидностью. Иначе какая от этого реальная польза?
Это во многом зависит от набора функций базовых проектов. Другой аспект заключается в том, насколько быстро они смогут взаимодействовать с другими проектами, которые, возможно, захотят поддержать эти токены. Мы можем судить о первоначальных вариантах использования для каждого проекта на основе полученной выше информации.
Похоже, что существуют потенциальные варианты использования жидкой DOT, и ее дальнейшее распространение в экосистеме во многом будет зависеть от успеха усилий по развитию бизнеса. Тот, кому удастся убедить других участников экосистемы использовать их жидкую DOT, в конечном итоге выиграет больше всего.
Следующий вопрос касается перераспределения бонусов. Если пользователи вносят вклад через механику ликвидных DOT, будут ли они иметь право на бонусы, предлагаемые проектами за «классические» вклады без доверия?
В настоящее время об этом не так много информации, но, насколько нам известно, Acala предложит все бонусы своим постоянным участникам. Parallel вел переговоры по крайней мере с двумя проектами, чтобы предложить дополнительные бонусы за краудсуды, в то время как Equilibrium и Bifrost, скорее всего, смогут поддержать общую структуру бонусов краудсуд. Однако это может радикально измениться в дальнейшем, поскольку ничто не мешает Equilibrium или Bifrost заключать аналогичные договоренности с проектами, проводящими свои кампании.
И последнее, но не менее важное: насколько безопасна техническая установка? Учитывая количество взломов в DeFi, этот вопрос становится критически важным.
Подход здесь одинаков во всех отношениях: адрес хранителя для DOT, управляемый с самого начала с разрешениями множественной подписи. И это разумное решение, поскольку мультиподписи стали золотым отраслевым стандартом для безопасного хранения активов. Как только проект, выпускающий жидкие DOT, станет парачейном, установка станет полностью ненадежной.
Суть
Liquid DOT - прекрасный механизм для раскрытия ликвидности заблокированной DOT, которая привлекла внимание множества проектов в экосистеме. Однако все они предлагают несколько схожие технические решения.
Степень, в которой эти различные жидкие вариации DOT (lcDOT, cDOT, vsBond или xDOT) будут успешно развиваться, во многом зависит от бизнес-стратегий, которым будут подвергаться эти проекты, и от того, насколько полезны они могут принести свои дериваты DOT.
