Враждебность всего крипто-мира направлена на председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам Гэри Генслера.
Критики утверждают, что он слишком широко рисует криптовалюты. Они утверждают, что он поджигает предпринимателей из лучших побуждений, призывая их "зайти и зарегистрироваться", зная, что его процесс настроен так, что они потерпят неудачу. Они утверждают, что он знает, что новые правила необходимы, но предпочитает применять непрактичные правила, чтобы полностью задушить отрасль. И, конечно, под его руководством SEC подала иск против Coinbase, утверждая, что несколько ведущих монет, включая Polygon`s MATIC (MATIC), Solana`s SOL (SOL) и другие, являются ценными бумагами в основном потому, что их выпуск связан с формированием капитала, несмотря на их необходимость в работе базовых сетей.
И это не просто скептики в "ореховой галерее". Эта кампания дорого обходится Соединенным Штатам. Венчурные инвестиции в криптоиндустрию США в этом году упали по сравнению с Евросоюзом. Америка теряет свое преимущество, и время не терпит.
Эффект MiCA
- Патрик Хансен (@paddi_hansen) 9 мая 2023 г.
Доля венчурных инвестиций в европейские криптопроекты за год выросла почти в 10 раз - с 5,9% в 1 квартале 2022 года до 47,6% во 2 квартале 2023 года.
Ясность нормативно-правовой базы привлекает капитал и предпринимателей со всего мира. Отличное развитие для криптовалют в Европе! pic.Twitter.com/kUVp3rwlg3
Циничное объяснение позиции Генслера - политическое. Генслер читал курс по блокчейну в Массачусетском технологическом институте и на пленке объясняет, что не все токены являются ценными бумагами, поэтому он, предположительно, понимает нюансы цифровых активов. Скорее, он прикидывается дурачком, чтобы неявно поддержать повестку дня сенатора от Массачусетса Элизабет Уоррен, которая мобилизует "анти-крипто армию" и была неофициально уполномочена администрацией президента Джо Байдена определять крипто политику. Если Байден снова победит на президентских выборах, возможно, это поможет Генслеру получить назначение на пост министра финансов.
В ответ законодатели заваливают его законопроектами с предложением уволить его. Представители Уоррен Дэвидсон и Том Эммер представили "Закон о стабилизации SEC", в котором предлагается отстранить Генслера и реструктурировать агентство, сделав его менее пристрастным.
Посредники по инвестиционным контрактам обязаны соблюдать законы о ценных бумагах и зарегистрироваться в @SECGov.
- Гэри Генслер (@GaryGensler) 27 апреля 2023 г.
Вместо этого многие криптоплатформы утверждают, что их инвестиционные контракты - это нечто иное.
Закон заботится о том, чем что-то является на самом деле, а не о том, как вы это называете.
Это было бы заблуждением - не потому, что Генслер прав, а потому, что его позиции не являются явно ошибочными в соответствии с действующим законодательством.
Американский подход к законодательству о ценных бумагах основывается на тесте Хоуи, который спрашивает, есть ли у покупателей "ожидание прибыли, которая будет получена от усилий других". Конечно, ожидания покупателей могут быть подвержены влиянию, но не полностью зависят от эмитента. На них также могут повлиять тенденции на рынке, групповое мышление или даже прихоть. Преимущество такого подхода в том, что с ним трудно играть. Но ценой является парадокс "кота Шредингера", когда сам акт восприятия третьими лицами определяет, является ли токен ценной бумагой или нет. Это сдерживает формирование капитала, налагая на предпринимателей и пользователей огромный риск, который по своей сути не поддается их контролю.
Этот парадокс сглаживает знаковое законодательство ЕС о рынках криптоактивов (MiCA). Этот нормативный акт признает, что полезные токены - это не все финансовые инструменты, и предписывает четкие и практичные требования к раскрытию информации и поведению, которым могут следовать законные проекты. ЕС определяет ценные бумаги исключительно на основе факторов, находящихся под контролем эмитента, а именно структуры самого инструмента и способа его продвижения на рынке. Это объясняет, почему MiCA так чисто разрешает токены полезности, в то время как США испытывают трудности с их простым определением.
Эта разница действительно имеет значение. Например, представьте, что вы - предприниматель, выпускающий токен управления для протокола, который дает право владельцам голосовать за изменения в программном обеспечении с открытым исходным кодом. В ЕС, согласно MiCA, вы можете опубликовать прозрачную белую книгу и сделать все возможное, чтобы оспорить любые неверные характеристики. В США вы можете сделать то же самое, но у вас нет гарантии, что этого будет достаточно. Если недобросовестные игроки приучили покупателей ожидать прибыли от токенов в больших размерах, вы можете оказаться в затруднительном положении. А поскольку каждая новая волна технологии захватывается такими плохими игроками, как Сэм Бэнкман-Фрид, всегда будут плохие игроки, которые будут обуславливать покупателей, когда формирование капитала наиболее важно для движения общества вперед.
В результате парадокса США увольнение Генслера может принести временное облегчение, но это не обязательно решит проблему, которая заключается в отсутствии ясности и адаптивности. Нет никакой гарантии, что замена Генслера обязательно придет к другому выводу.
Единственным комплексным решением является новое законодательство, которое уточнит американское определение ценной бумаги или создаст отдельную структуру для эмитентов цифровых активов и бирж. Пока мы не увидим серьезных усилий в этом направлении, над криптопространством США будет вечно висеть дамоклов меч, который всегда будет находиться на расстоянии всего лишь одних выборов или стула от того, чтобы быть разрубленным.
