Поскольку цена биткоина (BTC) продолжает колебаться вокруг отметки $30 000, широко распространенная модель определения цены биткоина по принципу "акции к потоку" (S2F), придуманная пользователем Twitter и неназванным голландским инвестором Plan B, сейчас находится дальше всех от своих оценок.
Модель была популяризирована псевдонимом Twitter более двух лет назад в марте 2019 года и в разгар незначительного бычьего роста в первом квартале 2019 года. Она считается одной из ведущих количественных оценок для первой в истории дефицитной цифровой валюты. Модель предполагает, что дефицит определенных активов или товаров определяет их цену.
Модель S2F - это попытка установить цену на биткоин аналогично дефицитным товарам, таким как золото, серебро и т.д. Суть ее заключается в том, что такие активы, как биткойн, золото и серебро, имеют лишь ограниченный приток предложения в определенный период времени по сравнению с такими товарами, как нефть, медь и сталь, где приток предложения выше и считается теоретически безграничным.
Поскольку максимальный объем предложения биткоина ограничен 21 миллионом токенов, а также учитывая трудо- и энергоемкий процесс добычи, существует лишь определенное количество новых биткоинов, которые могут появиться в обращении в определенный период времени. Премиальная криптовалюта вписывалась в эту модель до сих пор. Джонни Лю, генеральный директор криптовалютной биржи Kucoin Global, рассказал Cointelegraph:
"Создатель модели попытался предсказать постоянно растущую цену биткоина, основываясь на его дефицитной природе, схожей с золотом, поскольку он также имеет высокое соотношение запасов к потоку. Таким образом, гипотеза такова: По мере роста соотношения запасов Биткойна к потоку, будет расти и его цена".
Далее он сказал, что подобные модели обычно строятся на исторических данных, и хотя некоторые периодические тенденции могут помочь определить общее направление рынка, конкретные тенденции часто бывает трудно отследить заранее.
Отклонение от модели S2F достигло рекордного уровня
Согласно модели S2F, цена BTC 20 июля должна составить $88 531, что почти в три раза выше текущей цены. Фактически, ранее в этом году PlanB предположил, что Биткоин может достичь $450 000 до конца этого года в лучшем случае и $135 000 в "худшем случае". Кроме того, модель предсказывает, что биткоин достигнет долгожданной отметки в 1 миллион долларов в июле 2025 года.
Это по сравнению с 16%, которые считали так же в марте этого года, когда биткоин обменивался по цене 55 000 долларов. PlanB продолжил, что цены на биткоин, отклоняющиеся от модели S2F, заставляют даже его чувствовать себя "немного неспокойно".
Модель, как следует из названия, использует соотношение акций к потоку для оценки стоимости Bitcoin. Это соотношение определяется текущим количеством биткойнов в обращении в определенный момент времени и входящим потоком новых добытых биткойнов. Как видно из графика, описывающего модель, исторически биткойн в большинстве случаев довольно точно отслеживал ценовые оценки.
Как отметил главный инвестиционный директор Moskovski Capital Лекс Московски, отрицательное отклонение S2F - соотношение между рыночной ценой биткоина и коэффициентом S2F - сейчас является самым высоким за всю историю существования токена. Далее он сказал, что для верующих в модель S2F сейчас отличное время для покупки Биткойна, поскольку это падение цены может быть воспринято как неожиданный провал.
Ленникс Лай, директор по финансовым рынкам криптовалютной биржи OKEx, в беседе с Cointelegraph рассказал об ограничениях модели S2F:
"Несмотря на ограниченность прогнозов, модель S2F имеет лишь ограниченную власть над прогнозированием цены биткоина, поскольку она предполагает, что производство биткоина будет ограниченным. Хотя ее простота делает концепцию более понятной, PlanB дебютировал с моделью S2F Биткойна еще в 2019 году, спрос в то время - это совсем другая история, чем сейчас, когда спрос напрямую влияет на его внутреннюю стоимость."
Динамика спроса и принятия изменилась
Одним из главных изменений в прошедшем году для биткоина и криптовалютных рынков в целом стали высокие темпы институционального и розничного принятия, которые резко возросли с марта 2019 года. Еще одним важным фактором в этой динамике спроса и принятия является пандемия COVID-19, которая бушует в мире уже более 19 месяцев. Лаи более подробно остановился на этом, сказав:
"Пандемия, вероятно, также ускорила принятие, поскольку предложение долларов США за последний год сильно выросло. Инвесторы ищут альтернативные активы для размещения своих денег в качестве хеджа от неизбежной инфляции". Мы также видим ежедневные анализы от уважаемых фирм и учреждений, предсказывающих, что Биткойн недооценен, эффект Маска - это засада для рынка".
Эффект Маска в сочетании с различными другими факторами, такими как массовая популярность неиграбельных токенов (NFT), сыграл большую роль в повышении осведомленности о криптовалютах и технологии блокчейн в целом.
Лю коснулся и этого меняющегося сценария на криптовалютном рынке, сказав: "Появляющиеся на рынке проекты и альткоины с разнообразными сценариями применения будут отвлекать внимание инвесторов и диверсифицировать их существующие инвестиционные портфели, тем самым постоянно колебля рынок биткоина". Об этих изменениях свидетельствует тот факт, что с начала этого года доминирование биткоина как главной криптовалюты снизилось с более чем 60% до нынешних 46,3%, что свидетельствует о растущем секторе альткоинов.
В качестве недавнего примера изменения динамики спроса и принятия с момента создания модели S2F можно привести трастовый фонд Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), который недавно пережил несколько разблокировок акций в течение июля, причем самая крупная произошла 18 июля. Это истечение срока действия еще больше усилило постоянное понижательное давление на биткоин, что привело к его дальнейшему падению до уровня около $30 500 19 июля, по сравнению с почти $32 200 18 июля до истечения срока действия. В прошлом, когда модель S2F только получила распространение, не было институционального спроса, который мог бы сильно повлиять на рынок за короткий промежуток времени.
Модель скорости принятия может быть более точной
Хотя модель S2F является одной из наиболее известных количественных моделей, прогнозирующих цену биткоина в краткосрочной перспективе (менее пяти лет), существует еще несколько моделей, которые часто используются для оценки его ценового потенциала. Даниэле Бернарди, основатель проекта токенов PHI и генеральный директор Diaman Partners Ltd., финтех-компании по управлению активами, рассмотрел некоторые из этих моделей в своей недавней статье. Бернарди оценил неадекватность модели S2F, заявив Cointelegraph:
"Недостаточно учитывать дефицит, чтобы предсказать справедливую цену актива, потому что, конечно, он должен быть подкреплен спросом. Моя мама (может) нарисовать несколько картин, но если никто не захочет их приобрести, стоимость будет равна нулю, несмотря на дефицит".
Вместо этого Бернарди предпочитает модель скорости принятия, которую он исследует в своей работе. Он заявил, что, согласно этой модели, "справедливая цена" биткоина может составлять около 60 000 долларов, но не более того. Эта оценка основана на "реальных пользователях Биткойна и созданных кошельках".
Далее он объяснил вероятность того, что модель S2F компании PlanB действительно воплотится в жизнь в этом году: "Конечно, случиться может все, что угодно, но с моей точки зрения, на основе симуляций Монте-Карло существует менее 20% вероятности того, что цена биткоина достигнет значения более $100 000 в 2021 году".
При этом важно помнить, что во время бычьего роста в марте 2017 года биткоин в течение нескольких дней торговался на уровне $18 000, а в начале февраля этого года сразу перешел к торговле на уровне $64 000.
На финансовых рынках не так много активов, которые за столь короткий промежуток времени достигли таких уровней роста. Бернарди объяснил последствия этого роста:
"Мы должны учитывать, что только через шесть месяцев цена биткоина достигла значения более $30 000, у нас возникает соблазн считать биткоин недооцененным, но это не так, он просто находится в средней цене справедливой стоимости, основанной на нашей модели "скорости принятия"."
Справедливая стоимость или нет, биткоин, похоже, переживает период потрясений, чаще всего сталкиваясь с понижательным давлением на токен после внезапного обвала в "черную среду" в начале мая. Однако положительные институциональные новости продолжают поступать. Совсем недавно генеральный директор Grayscale Майкл Зонненшайн заявил, что Grayscale "на 100% намерена" превратить GBTC в биржевой фонд биткоина.
Источник
