Обвал биткойнов (BTC) на 51,4% в марте 2020 года стал самым ужасным 24-часовым событием черного лебедя в истории цифровых активов. Недавняя ценовая активность на прошлой неделе, вероятно, вызвала аналогичные эмоции у инвесторов, которые пережили обвал в «Черный четверг».
На прошлой неделе цена биткойна упала на 29%, достигнув 3-месячного минимума в 42 150 долларов. За последнюю неделю были ликвидированы длинные контракты на $ 5,5 млрд, что, несомненно, является рекордным показателем в абсолютном выражении. Тем не менее, влияние краха в марте 2020 года на производные финансовые инструменты было на несколько порядков выше.
Чтобы понять, насколько текущая коррекция менее серьезна, чем коррекция в марте 2020 года, мы начнем с анализа бессрочной фьючерсной премии. Эти контракты, также известные как обратные свопы, подлежат корректировке каждые 8 часов, поэтому любой ценовой разрыв с традиционными спотовыми рынками можно легко урегулировать.
Иногда расхождения в ценах возникают в моменты паники из-за опасений по поводу ликвидности деривативных бирж или невозможности участия маркет-мейкеров в периоды крайней волатильности.
Поздно вечером 12 марта 2020 года бессрочные фьючерсы на биткойны инициировали гораздо большее снижение, чем цена на спотовых биржах. Этот шаг частично объясняется каскадными ликвидациями, которые имели место, создавая большое количество заказов на продажу, неспособных найти ликвидность по разумным ценам.
Последствия кровавой бойни привели к тому, что фьючерсные бессрочные контракты торговались со скидкой 12% по сравнению с обычными спотовыми биржами. BitMEX, крупнейший рынок деривативов в то время, отключился на 25 минут, вызвав хаос, поскольку у инвесторов возникли подозрения в отношении условий его ликвидности.
Сравнивая это событие с последней неделей, можно обнаружить, что устойчивые расхождения цен очень необычны. Даже временный разрыв в 12% не возникает даже в самые нестабильные часы.
Обратите внимание на то, как ранним утром 13 мая для бессрочных контрактов была достигнута пиковая скидка 4% по сравнению с обычными спотовыми биржами, хотя это длилось менее 5 минут. Маркет-мейкеры и арбитражные службы могли быть застигнуты врасплох, но быстро сумели вернуть ликвидность, купив бессрочные контракты со скидкой.
Чтобы понять влияние этих сбоев на профессиональных трейдеров, лучшим показателем является 25% -ный сдвиг дельты, поскольку он сравнивает аналогичные цены опционов колл (покупка) и пут (продажа). Всякий раз, когда маркет-мейкеры и киты опасаются, что цена биткойна может обрушиться, они будут требовать более высокую премию за опционы пут с нейтрального на медвежий. Это движение приведет к положительному смещению дельты на 25%.
На приведенной выше диаграмме показан невероятный сдвиг дельты опционов на биткойн за месяц в 59% в марте 2020 года. Эти данные демонстрируют абсолютный страх и неспособность оценить опционы пут (продажу), что вызывает искажение. Даже если исключить внутридневной пик, 25% -ный сдвиг дельты представил устойчивые периоды выше 20, указывая на крайний страх.
За последнюю неделю индикатор перекоса достиг максимума в 14%, что не очень далеко от диапазона нейтральных отрицательных 10% до положительных 10%. Это действительно разительное отличие от отрицательного перекоса предыдущих месяцев, указывающее на оптимизм, но ничего необычного.
Таким образом, хотя недавнее падение цен на 29% за 7 дней могло быть разрушительным для трейдеров, использующих кредитное плечо, общее влияние на производные финансовые инструменты было умеренным.
Эти данные показывают, что в последнее время рынок был невероятно устойчивым, но эта сила может быть проверена, если цена биткойнов продолжит падать.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph. Каждое инвестиционное и торговое движение связано с риском. Принимая решение, вам следует провести собственное исследование.
Источник
