Криптовалютные компании по всему миру переживают бури с тех пор, как более года назад произошел крах Terra-LUNA. Последовавшие за этим 12 месяцев разрушили большую часть с трудом заработанного доверия к криптоиндустрии. Теперь даже криптовалютные компании и частные лица, создавшие цифровое богатство законным путем, испытывают трудности, находясь под прицелом регуляторов или имея ограниченный доступ к традиционным банковским услугам.

Хотя важно отметить, что динамика криптовалютного рынка зависит от множества факторов, помимо соблюдения нормативных требований, данные убедительно свидетельствуют о том, что ясность нормативно-правового регулирования способствует извлечению капитала из менее благоприятных режимов и распределению его между более благоприятными для криптовалют направлениями - и что эти юрисдикции и криптовалютные игроки в них действительно выигрывают в результате.

Есть признаки того, что биткоин, ранее хранившийся в американских кошельках, переводится в кошельки, расположенные в Азии. Аналогичным образом, доля венчурного капитала, направляемого в европейские криптопроекты, увеличилась почти в 10 раз - с 5,9% в I квартале 2022 года до 47,6% в I квартале 2023 года, что свидетельствует о переходе из США. Итак, учитывая глобальное изменение криптокапитала, какие криптовалютные направления выигрывают от этих тенденций?

Откуда он взялся?

С момента появления криптовалют средства цифровых активов свободно перемещались волнами по всему миру, что было усилено ограничениями на поездки, вызванными пандемией. Удаленная работа открыла новые возможности для международных компаний и независимых профессионалов, с которыми совпали возможности криптовалют. Этот идеальный шторм позволил многим извлечь выгоду и использовать гибкость местоположения, что стало основным фактором, обеспечивающим свободное движение криптовалют.

Глобальный сдвиг капитала действительно начался в 2021 году, когда Китай, один из самых активных и крупных криптовалютных рынков, ввел прямой запрет на деятельность, связанную с криптовалютами, в частности на торговлю. Целых 10 китайских государственных учреждений, включая Народный банк Китая (PBOC) и Китайскую комиссию по регулированию ценных бумаг (CRSC), забили гвоздь в гроб криптовалют, признав уголовным преступлением взаимодействие с зарождающимся классом активов.

До введения прямого запрета исследование Кембриджского центра альтернативных финансов (CCAF) показало, что глобальная доля добычи биткоина в стране снизилась с 75,5% в сентябре 2019 года до 46% в апреле 2021 года, поскольку китайские майнеры перенесли свои операции за границу. Исход майнеров отражал неблагоприятные условия в Китае и частично предвещал грядущий запрет. В конечном итоге запрет не был четко определен, и последние данные Chainalysis показывают, что китайские граждане продолжают торговать криптовалютой и сегодня, несмотря на запрет.

Куда он делся?

На криптовалютном рынке Азиатско-Тихоокеанского региона исторически преобладает розничная торговля, что отражается в количестве созданных криптобирж, расположенных в регионе. Китайский запрет на торговлю криптовалютами и связанную с ней деятельность подорвал самую сильную сторону рынка АТР, подтолкнув криптовалютный капитал и проекты в рамках международной экосистемы к более благоприятным режимам.

Одним из них является Сингапур, учитывая, что Валютное управление Сингапура (MAS) выпустило прямое руководство по правовому регулированию криптовалют. Провайдер криптофинансовых услуг Babel Finance и криптокастодиан Cobo - компании, основанные в Китае, - перенесли свои штаб-квартиры в Сингапур в 2021 году после китайских репрессий.

В то время маленький, но могущественный город-государство Юго-Восточной Азии был наиболее привлекательным местным вариантом, особенно в сочетании с развивающимися пандемическими ограничениями в других возможных направлениях. Однако теперь, когда Гонконг активизировал свою крипто-дружественную позицию, многие китайские инвесторы предпочитают Гонконг из-за его культурного сходства с Китаем - таким образом, обеспечивая более плавный переход. Этот маневр является частью более широкого стремления автономного города-государства вернуть себе статус мирового финансового центра - похвалу, подпорченную ограничениями блокировки.

Объединенные Арабские Эмираты с их высоким качеством жизни и отсутствием подоходного налога с физических лиц также имеют все задатки крипто-хаба. Более того, власти ОАЭ осознали возможности, которые открыли пандемия и неблагоприятные режимы криптовалют. Дубай и Абу-Даби предприняли агрессивные шаги для привлечения бизнеса из АТР и Европы, внедряя либеральную визовую политику, ускоряя получение лицензий на ведение бизнеса и предлагая долгосрочное проживание для сотрудников. Естественно, это привлекло большое количество перемещенных сторонников криптовалют.

Является ли бегство из США конкурентоспособным решением?

Соединенные Штаты обладают значительной долей мирового венчурного капитала, как в сфере криптовалют, так и за ее пределами. Остается неясным, будут ли эти средства продолжать утекать из США, стремясь привести их в соответствие с очень желанным законодательством Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA). Вопрос о том, будет ли венчурный капитал придерживаться этих правил, еще слишком рано определять окончательно, несмотря на заявления крупных американских бирж, таких как Coinbase. Если неопределенность в США сохранится, биржам будет выгодно создать региональные филиалы, как это делает Coinbase на Бермудах, заморской территории Великобритании.

В связи с этим Лондон и Соединенное Королевство заинтересованы в токенизации, что относительно облегчает адаптацию американских компаний. Несмотря на это, в подходе Великобритании существуют заметные расхождения. Согласно недавнему докладу Комитета по казначейству Палаты общин Великобритании, розничная торговля криптовалютами "не имеет внутренней ценности и не служит полезным социальным целям", скорее уподобляясь спортивным азартным играм, чем традиционному инвестированию. Несмотря на то, что Лондон считается крупным международным центром криптовалют, это противоречит докладу комитета, в котором упоминаются некоторые преимущества трансграничных платежей и финансовой интеграции, за которые выступают сторонники криптовалют. Это также подрывает более широкие консультации по регулированию криптовалют с представителями индустрии цифровых активов, которые завершились в прошлом месяце.

Поскольку ограничения, связанные с пандемией, стали почти далеким воспоминанием, те, кто перевел свои криптооперации - многие в "серый список" юрисдикций ОАЭ - могут быть готовы вернуться. Например, в начале этого года дубайская компания Bybit объявила о своем намерении расширить операции в Гонконге. При этом важно отметить, что и Гонконг, и Сингапур остаются международными финансовыми центрами сами по себе. Оба они являются ключевыми точками доступа к рынкам АТР и играют разные роли на глобальном уровне.

Гонконг, который в 2021 и 2022 годах страдал от массового бегства из-за тесной связи с материковым Китаем, благодаря пересмотру режима регулирования возродил перспективы получения статуса международного крипто-хаба. Но самое главное, это сигнал для международных предприятий, что Гонконг вернулся и открыт для бизнеса.

Эффект MiCA

Для квинтэссенциальных американских криптобирж, число которых просто зашкаливает, рынок АТР - это крутой подъем. Многие азиатские биржи уже укоренились и способны удовлетворить индивидуальные потребности региональных розничных инвесторов. Азиатские биржи имеют культурное соответствие и лучше учитывают склонность к риску.

Кроме того, необходимо признать влияние ограничений на торговлю деривативами в США. По данным CryptoCompare, в начале 2023 года торговля деривативами составляла чуть более 70% всего криптовалютного рынка. Подавляющее большинство этого рынка было захвачено азиатскими биржами, что лишило американские биржи возможности работать на нем.

Более того, до того, как американские криптокомпании вышли за рубеж, эти продукты оставались неразвитыми в США. На азиатских рынках торговля деривативами имеет гораздо больший объем и часто опережает торговлю спот-продуктами. Поэтому, в зависимости от характера услуг или ассортимента продуктов, для некоторых криптокомпаний может иметь смысл сначала обеспечить свое присутствие в США.

Однако есть организации, заинтересованные в получении выгоды от французского режима в краткосрочной перспективе и от законов MiCA, которые будут действовать в ЕС с начала 2025 года. Во Франции уже зарегистрировано более 70 криптовалютных компаний, включая Binance и Bitstamp, и ожидается, что их число достигнет 100 до вступления в силу MiCA.

MiCA, за которую с запозданием проголосовали в начале этого года, позволяет компаниям обслуживать общеевропейский рынок и распространяется на такие услуги, как криптоинвестиции, консультации и управление портфелем. Эта нормативная база считается большой победой для европейской индустрии, положительные последствия которой, как ожидается, достигнут и сектора крипто-банкинга. Это связано с повышенным вниманием к защите прав потребителей и принудительными мерами по обеспечению подотчетности.

Текущий прилив

Ясность регулирования, к которой стремятся многие страны, привела к перераспределению криптокапитала из менее благоприятных режимов в более благоприятные для криптовалют направления. Сингапур и ОАЭ воспользовались возможностями для роста, вызванными пандемией, и стали привлекательными направлениями для криптобизнеса и частных лиц. Теперь Гонконг готов заявить о себе как о международном координационном центре криптофинансов в регионе АТР.

США переживают длительный период неопределенности в сфере регулирования криптовалют, что наносит ущерб бизнесу цифровых активов в этой стране, в то время как MiCA имеет потенциал для восстановления доверия к криптовалютному рынку. В целом, криптоиндустрия продолжает развиваться и адаптироваться к изменениям в регулировании, при этом капитал перетекает в юрисдикции, обеспечивающие благоприятные условия для бизнеса цифровых активов. Будущее отрасли будет определяться развитием нормативно-правовой базы, динамикой рынка и способностью различных регионов привлекать и поддерживать криптоинновации.

Источник