Первоначальное публичное размещение акций - классический способ сделать компанию публичной, но многие криптографические компании обходят контроль со стороны регулирующих органов с помощью бэкдорного слияния SPAC.

Коннор Сефтон

Если вы хотите продать акции американской компании общественности, традиционно вы проводите первичное публичное размещение акций, более известное как IPO.

IPO начинается с долгого, трудного и дорогостоящего процесса подачи заявления о регистрации S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC).

Конечно, цель S-1 - убедиться, что компании раскрывают все, что нужно знать общественности, чтобы принять осознанное решение о покупке акций вашей компании, также известных как ценные бумаги.

Этого криптовалютные компании пытались избежать, проводя первоначальные предложения монет, и почему SEC так сильно ударила по ICO, подав в суд на DAO, Block.one, Telegram и в настоящее время Ripple, взимая многомиллионные штрафы и даже принуждение некоторых компаний к возврату привлеченных средств инвесторам. Telegram был вынужден вернуть 1,2 миллиарда долларов из 1,7 миллиарда долларов, полученных от инвесторов, сделав им очень большую стрижку, а также заплатив штраф в размере 18,5 миллиона долларов.

И хотя несколько криптовалютных компаний недавно провели успешные IPO, есть несколько других способов выхода на биржу. Среди них - прямые публичные размещения акций, «мини-IPO», проводимые в соответствии с Положением A SEC, или продажи «частных размещений» в соответствии с Рег. D - которые строго ограничивают сумму, которая может быть привлечена, или количество инвесторов, имеющих право на участие.

Еще один более агрессивный способ снизить контроль SEC - это все более популярный SPAC, который представляет собой бэкдор, который предполагает приобретение публичной компанией, созданной специально для этой цели.

По старинке

До недавнего времени криптовалюта в основном отказывалась от IPO. Крупнейшая биржа США Coinbase была крупнейшей «чистой» криптовалютной компанией, которая стала публичной, и выбрала прямой путь листинга, избегая андеррайтеров.

Но все изменилось, когда торговая платформа INX завершила первое IPO токенов в начале мая, за которым вскоре последовал шведский криптоброкер Safello. А крипто-дружественный Robinhood, который попал в горячую воду из-за недавнего разгрома GameStop, за которым последовал Dogecoin SNAFU, теперь выходит на IPO.

Однако есть причина, по которой так много фирм избегают IPO. Помимо времени, которое занимает IPO - обычно от 12 до 18 месяцев - листинговая компания тесно сотрудничает с крупным посредником - андеррайтером.

Андеррайтеры - это крупные финансовые учреждения с Уолл-стрит, которые тесно сотрудничают с листинговой компанией по вопросам регулирования, наблюдают за обширным маркетинговым роуд-шоу, помогают им установить правильную цену акций, а затем покупают акции и перепродают их через свои сети крупных институциональных клиентов - за определенную плату. солидная комиссия.

Это означает, что IPO не только дорого обходится, но и мешает маленькому инвестору получить крупный листинг. Это вопрос справедливости, на который Coinbase указала, когда решила пойти напрямую, что означало просто листинг и продажу акций (COIN) на Nasdaq.

Дверь SPAC

SPAC - это так называемая «компания с пустым чеком», созданная исключительно для того, чтобы позволить частным компаниям стать публичными без прохождения полного IPO.

SPAC собирает деньги в ходе IPO, зарегистрированного SEC, которое может использоваться только для одной цели - для приобретения частной компании - и обычно после приобретения котируется только на крупной бирже, такой как NYSE или Nasdaq.

Этот вариант становится все более популярным, и его приняла крипто - и особенно финтех - индустрия. В январе принадлежащая ICE биржа криптовалют Bakkt объявила о планах слияния с VPC Impact Acquisition Holdings в SPAC, после чего она будет зарегистрирована на NYSE.

В марте платформа социального трейдинга EToro, конкурент Robinhood, которая занимается как криптовалютами, так и акциями, объявила о планах выхода на биржу путем слияния SPAC за 10,4 млрд долларов с креативно названной Fintech Acquisition Corp. V.

В том же месяце принадлежащая Bitfury компания по добыче биткойнов Cipher объявила о слиянии SPAC, которое оценило его в 2 миллиарда долларов и, как ожидается, оставит слитые фирмы с почти 600 миллионами долларов наличными.

Плюсы и минусы

У SPAC есть ряд преимуществ, начиная со скорости. IPO может занять от 12 до 18 месяцев, а SPAC - от трех до шести.

Тогда есть деньги. Объем IPO зависит от рыночных условий, когда это происходит, тогда как цена SPAC оговаривается заранее.

Стоимость маркетинга намного ниже, чем при расширенном роуд-шоу IPO, а поскольку SPAC обычно спонсируются людьми с опытом работы в области финансов и промышленности, компании могут получить консультацию экспертов.

С другой стороны, спонсоры SPAC обычно сохраняют 20% -ную долю в SPAC после слияния, размывая существующие пакеты акционеров. Кроме того, инвесторы SPAC могут немедленно выкупить свои акции, что связано с максимальной суммой привлеченных средств.

Помимо этого, у SEC все еще есть много документов, которые нужно подать, и меньше времени на это, а также меньше должной осмотрительности, которая связана с жесткими требованиями к IPO. Кроме того, андеррайтер IPO проверяет соблюдение всех нормативных требований, и SPAC не получают выгоды от проверки.

Тогда есть доверие. Выход на IPO приносит то, чего не делают SPAC.

Частные размещения и мини-IPO

Правила A и D популярны для криптовалютных компаний, которые хотят стать публичными, но не имеют размера и ресурсов для полноценного IPO.

Рег. D довольно прост: известное как частное размещение, оно подпадает под правила IPO, но все покупатели должны быть «аккредитованными» инвесторами - читай «богатыми» или «экспертами» - и препятствия на пути раскрытия информации значительно ниже. Но инвесторы обычно не могут продать свои акции в течение одного года.

Telegram попытался использовать вариант этого маршрута со своим блокчейном TON, предварительно продав токены группе опытных инвесторов под управлением Рег. D, который перепродал бы их публике после запуска блокчейна - процесс, называемый простым соглашением для будущих токенов (SAFT). SEC, однако, просто назвала это несколько отложенным размещением ценных бумаг, подала иск и добилась отсрочки продажи токенов TON во время судебного разбирательства. Это заставило Telegram отступить.

Рег. А, также известное как мини-IPO, является значительно более эгалитарным. Одна компания, которая только что заставила его работать очень хорошо, - это Exodus, производитель криптовалютных кошельков, который недавно собрал 75 миллионов долларов - максимум, разрешенный Регламентом. А +, доступный любому покупателю. И акции могут быть проданы на следующий день.

И хотя мини-IPO можно считать менее обременительным, это непросто, сказал генеральный директор Exodus Дж. П. Ричардсон в недавней AMA Cointelegraph на YouTube.

«Это очень похоже на IPO и прохождение всего процесса», - сказал Ричардсон. «Мы нашли одну из лучших юридических фирм, которая нам в этом поможет - Wilson Sonsini, ту же фирму, которая сделала нечто подобное с Blockstack. Мы начали этот процесс летом 2020 года. Мы представили 200-страничный документ о предложении конфиденциально в SEC в сентябре.

Это было удачным моментом, поскольку это было сразу после того, как MicroStrategy начала вливать сотни миллионов долларов в биткойны, а PayPal занялась криптовалютой, что вызвало длительный бычий рынок, добавил Ричардсон. Сплотив всю компанию, Exodus начал продавать акции 8 апреля. Но при этом не было задействовано ни андеррайтеров, ни фондовых бирж.

Вместо этого Exodus продавал свои акции через собственный кошелек, что было «доказательством концепции, чтобы показать миру, что это возможно», - сказал Ричардсон, добавив, что Exodus планировал использовать свой опыт для создания пакета мини-IPO для крипто-фирм. .

«Мы встраиваем все компоненты, от фактического предложения до выпуска акций и до фактических вторичных торгов», - сказал он. «Затем мы обратимся к другим компаниям и скажем:« Заходите ». предложение прямо на платформе Exodus. И самое интересное в том, что вы можете покупать легальные акции в ночное время, вы можете покупать их в субботу или воскресенье - точно так же, как в Интернете. Интернет всегда спит, наши акции никогда не спят. И так должно быть быть."

Узнать больше об Exodus

Заявление об ограничении ответственности. Cointelegraph не поддерживает какой-либо контент или продукты на этой странице. Хотя мы стремимся предоставить вам всю важную информацию, которую мы могли бы получить, читатели должны провести собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с компанией, и нести полную ответственность за свои решения. Эта статья не может рассматриваться как инвестиционный совет.

Источник