Регулирование стаблкоинов может стать началом конца для DeFi

С тех пор как концепция децентрализованных финансов (DeFi) вышла на первый план в криптопространстве в 2020 году, критики (включая меня) отмечали, что большая часть этого сектора децентрализована только по названию.

Одной из ключевых областей централизации являются различные стабильные монеты, составляющие большую часть экономики DeFi.

Чтобы понять, насколько важны эти централизованные стабильные монеты для пространства DeFi, вспомните, что более половины объема торгов Uniswap за последние 24 часа пришлось на торговую пару UDC-ETH, а около 94% активов, заимствованных на Compound, составляют USDC, USDT или DAI (фактически производные USDC на данный момент).

Хотя существует множество проектов, которые намерены создать более децентрализованные, не требующие разрешения стабильные монеты для DeFi, реальность такова: USDC, USDT, BUSD, DAI и другие основные стабильные монеты в настоящее время все обеспечены активами, хранящимися в традиционных, легко регулируемых финансовых учреждениях. Другими словами, правительства могут объявить вне закона огромную часть экономики DeFi одним росчерком пера. И время от времени появляется регулятор, который заявляет, что в конечном итоге они могут это сделать.

Последние комментарии ФРС

Во время DC Fintech Week на прошлой неделе заместитель председателя Федеральной резервной системы по надзору Совета управляющих Майкл Барр сделал ряд комментариев относительно криптоиндустрии. Хотя Барр не видит жизнеспособного будущего для таких криптоактивов, как биткоин, в качестве денег, он видит потенциал в стабильных монетах.

При этом Барр осветил ряд рисков, связанных с криптоактивами, привязанными к доллару. Возможно, наиболее интересным в контексте DeFi является замечание Барра о том, что эмитенты стейблкоинов могут быть не в состоянии отследить, кто использует их токенизированные доллары.

"По мере того как банки изучают различные варианты использования потенциала технологии, важно определить и оценить новые риски, присущие этим моделям, и определить, преодолимы ли эти риски", - сказал Барр.

"Например, в некоторых моделях, которые сейчас изучаются, банк может быть не в состоянии отследить, кто владеет его токенизированным обязательством или используется ли его токен в рискованной или незаконной деятельности".

Несмотря на то, что в настоящее время ведется работа над техническими решениями для управления этими рисками, остается открытым вопрос о том, могут ли банки участвовать в таких соглашениях в соответствии с принципами безопасной и надежной банковской деятельности и согласно соответствующему законодательству.

Учитывая эти открытые вопросы, банки, желающие экспериментировать с этими новыми технологиями, должны делать это только контролируемым и ограниченным образом. По мере того, как банки будут экспериментировать, я приглашаю их к раннему и частому взаимодействию со своими регулирующими органами для обсуждения преимуществ и рисков, связанных с этими новыми вариантами использования, обеспечивая их соответствие банковской деятельности, осуществляемой безопасным, надежным и юридически допустимым образом".

Это не первый случай, когда вопрос о псевдонимном использовании стейблкоинов поднимается или намекается регулятором или правительственным чиновником, но, возможно, самый явный. В сентябре 2020 года Управление валютного контролера США (OCC) представило руководство (PDF) для банков, которые хотят предложить поддержку эмитентам стейблкоинов.

Однако в заключении OCC не затрагивается вопрос о стабильных монетах, хранящихся без хранения. "В настоящее время мы не рассматриваем вопрос о полномочиях по поддержке транзакций со стабильными монетами с использованием кошельков, не находящихся под опекой", - говорится в руководстве.

Совсем недавно Белый дом объявил, что Министерство финансов завершит оценку риска незаконного финансирования в секторе DeFi к февралю 2023 года. В том же заявлении Белый дом отметил, что разработка цифровой валюты, эмитируемой центральным банком (CBDC), может помочь поддержать эффективность экономических санкций, введенных США по всему миру. Это особенно интересно в контексте недавнего бума использования стейблкоинов в России (по данным компании Chainalysis, занимающейся аналитикой блокчейна), которая подверглась жестким экономическим санкциям в ответ на вторжение страны в Украину.

Несмотря на то, что сегодня все еще существует много неопределенности в отношении регулирования стабильных монет, в настоящее время основные провайдеры собирают личную информацию от пользователей, которые создают или выкупают стабильные монеты с помощью банковских переводов. Это оставляет возможность для использования стабильных монет псевдонимно на блокчейне, но важно помнить, что Chainalysis всегда следит за этим, и пользователям почти всегда приходится идентифицировать себя при взаимодействии с традиционным банковским миром.

Каков будет эффект на DeFi?

В настоящее время в США не планируется вводить более строгие правила "Знай своего клиента" (KYC) и борьбы с отмыванием денег (AML) в отношении стабильных монет. Тем не менее, очевидно, что такой шаг возможен в ближайшем будущем, поскольку некоторые законодатели в течение последнего года настаивали на регулировании стабильных монет.

С точки зрения влияния на DeFi, усиление регулирования стабильных монет будет иметь огромное значение. Ключевым преимуществом различных приложений DeFi является возможность торговать, брать в долг, давать взаймы и осуществлять другие финансовые операции без передачи личной информации. Это имеет очевидные преимущества в простоте использования и может также улучшить конфиденциальность для конечного пользователя, но эти преимущества исчезают в ситуации, когда пользователи стабильных монеток должны идентифицировать себя.

Хотя это правда, что держатели Stablecoin могут хранить свои собственные ключи в более регулируемой среде, реальность такова, что это все еще токены IOU, где традиционный банк по-прежнему хранит реальную ценность. Так что это спорный вопрос. Пользователям также необходимо будет рассмотреть вопрос о добыче полезных ископаемых и публикации своих финансов, которые теперь напрямую связаны с их реальной личностью, на публичном блокчейне. Возможно, для многих пользователей DeFi в этот момент имеет смысл вернуться к традиционной, централизованной модели обмена.

"Если транзакции со стабильными монетами должны следовать Правилу путешествий, централизованные стабильные монеты, по сути, становятся PayPal", - сказал участник Sovryn Яго, когда к нему обратились за комментарием. "DeFi, вероятно, раздвоится при таком сценарии: некоторые протоколы станут разрешенными, а другие - более цензуроустойчивыми. Разрешенный `DeFi`, однако, никому не нужен".

Правило путешествий, упомянутое Яго, является директивой Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF), которая является межправительственной организацией по борьбе с отмыванием денег. Следуя Правилу путешествий, FATF утверждает, что поставщики услуг виртуальных активов могут помочь блокировать финансирование терроризма, остановить платежи в пользу организаций, находящихся под санкциями, дать возможность правоохранительным органам вызывать в суд записи о транзакциях, помогать сообщать о подозрительной финансовой деятельности и предотвращать отмывание денег через криптоактивы в целом.

Конечно, эмитенты стейблкоинов, такие как Tether, все еще видят роль для своих токенов, привязанных к доллару, в ситуации, когда на сектор обрушится молот регулирования. "

Как это делают клиенты Tether сейчас, мы представляем, что USDT продолжит оставаться самой распространенной стабильной монетой на рынке как стабильный и эффективный способ передачи долларов по всему миру", - сказал технический директор Tether Паоло Ардойно, отвечая на вопрос о ценностном предложении USDT в случае введения более строгих правил KYC и AML.

В эксклюзивном разговоре с CryptoSlate Ардонио прокомментировал:

"Tether имеет множество вариантов использования, особенно в развивающихся странах, таких как Аргентина, Бразилия, Турция и другие. Его можно легко переводить между биржами или людьми, вместо того чтобы переводить деньги через банки. Его легко покупать и продавать, и он доступен там, где вы покупаете свои криптовалюты (на биржах). Tether часто используется в качестве способа хранения денег на биржах, когда трейдеры считают, что рынок крайне нестабилен, а также нашел применение на развивающихся рынках, где граждане борются с инфляцией, и в оживленной экосистеме электронной коммерции".

Говоря о потенциальных последствиях ужесточения регулирования стейблкоинов для DeFi, Ардойно избежал конкретной темы DeFi и вместо этого указал на потенциальные преимущества роста от большей ясности регулирования в этом пространстве:

"Регулирование Stablecoin обеспечит столь необходимую ясность для выхода на криптовалютный рынок крупных корпораций, финансовых учреждений и финтех-компаний", - сказал Ардойно. "Более безопасная и регулируемая криптоэкосистема выгодна всем участникам, и мы предполагаем, что регулирование откроет шлюзы для вывода на рынок большего количества продуктов. На наш взгляд, тот факт, что регулирование стейблкоинов является такой горячей темой для обсуждения регуляторами с тех пор, как мы изобрели эту валюту в 2014 году, невероятно интересен, поскольку он еще раз подтверждает полезность стейблкоинов. В любом случае, регулирование будет сигналом к тому, что стабильные и цифровые валюты останутся в качестве основных элементов экономической свободы".

Пока неясно, будет ли потенциальное разделение пространства DeFi на регулируемую и нерегулируемую среду происходить на уровне стейблкоина или на базовом блокчейне. Примечательно, что после перехода Ethereum на Proof-of-Stake возникли опасения по поводу возможного захвата Ethereum регуляторами. "Если глобальный режим регулирования не изменится кардинальным образом, централизованные стейблкоины будут становиться все более и более PayPalized", - добавил Яго.

Хотя DeFi не исчезнет полностью в мире с более строгим соблюдением KYC и AML в отношении стабильных монет, очевидно, что это приведет к ситуации, когда сектор будет составлять лишь малую часть от его сегодняшнего размера, поскольку большая часть полезности DeFi исчезает, когда вы регулируете стабильные монеты.

Кайл Торпи

Контрибьютор в CryptoSlate

Кайл Торпи пишет о биткойне с 2014 года. Его работы появлялись в Business Insider, VICE Motherboard, Forbes, Wired UK, Bitcoin Magazine и многих других онлайн-изданиях.