30 августа глобальный инвестиционный банк UBS повысил свой взгляд на риск вступления США в рецессию в течение одного года до 60%, по сравнению с 40% в июне. По словам экономиста Пьера Лафуркада, последние данные показали 94% вероятность сокращения экономики, но добавил, что это "не перерастет в полноценную рецессию".

Частично эта разница объясняется "чрезвычайно низким уровнем" неработающих кредитов, или дефолтов свыше 90 дней у кредитных заемщиков. По словам генерального директора Citigroup Джейн Фрейзер, учреждение "чувствует себя очень хорошо" в отношении ликвидности и качества кредитов. Более того, агентство Reuters утверждает, что во втором квартале финансовая индустрия списала всего 0,1% своих кредитов.

Проблема в том, что даже при невероятном сценарии избежания всеобщей рецессии, компании столкнутся с уменьшением прибыли, поскольку растущая инфляция ограничивает потребление, а центральные банки повышают процентные ставки, сворачивая свои балансы. В любом случае, давление на корпоративные прибыли будет огромным, а это оказывает давление на цены акций.

Динамика оценки криптовалют значительно отличается от динамики оценки акций, корпоративного долга и фондовых рынков. Дело в том, что не существует установленных метрик или показателей, на которые можно ориентироваться при определении цены токенов. Участники рынка по-разному смотрят на протоколы и их использование.

С другой стороны, на фондовом рынке есть проверенные в боях индикаторы оценки, которые последовательно используются на протяжении десятилетий, избиваемые аналитиками, обозревателями и инвесторами. Например, коэффициент цена/прибыль определяет, сколько лет потребуется компании для получения прибыли, достаточной для покрытия ее текущей рыночной капитализации.

Независимо от того, как измерять успех фондового рынка, он зависит от маржи, доходов, процентных ставок и курса доллара США. Именно поэтому акции могут упасть на 70% и более еще до того, как на рынках начнется рецессия, поскольку они отчаянно нуждаются в постоянном притоке доходов. Вряд ли такое же обоснование применимо к криптовалютам?

Понимание фондовых рынков и оценки стоимости товаров

Первое правило оценки акций гласит: инвесторы имеют различные исходные данные, ожидания и временные рамки для акций. Конечно, существуют консолидированные модели, индикаторы и рекомендации аналитиков, но в конечном итоге нет никакой гарантии, что цена акций будет следовать какому-либо обоснованию.

Мы можем построить график мультипликатора цена/прибыль, стоимость предприятия/ EBITDA или любой другой показатель, за которым пристально следят инвесторы. Однако никогда нельзя знать, что ждет эти компании в будущем, даже те, которые имеют долгосрочные контракты, как, например, энергетический сектор.

Трейдеры не должны путать волатильность с оценкой. Компания может иметь стабильный и предсказуемый денежный поток, но это может стать помехой во время "бычьих" рынков, когда другие отрасли наращивают доходы и расширяются. Кроме того, цена на фондовом рынке никогда не зависит от состояния экономики в целом, поскольку в конечном итоге крах финансовых институтов может потянуть за собой крах контрагентов.

Возьмем простой и утопический пример - рынок недвижимости Нью-Йорка. Если развитие останавливается, то полезность земли, включая дома, коммерческие и сельскохозяйственные площади, не меняется. Если обострившийся кризис вызывает разрыв, то даже появляется возможность для роста цен, поскольку некоторые инвесторы будут искать убежища в твердых активах.

То же самое можно сказать о нефти, золоте или крупном рогатом скоте. Для поддержания стоимости этих активов нет необходимости в постоянном притоке доходов. В худшем случае золото и нефть больше не будут добываться из недр земли, но их цена, скорее всего, будет расти по мере уменьшения имеющегося предложения.

Что же все-таки такое криптовалюты?

Не имеет значения, считают ли инвесторы биткоин (BTC) и Ethereum (ETH) товарами, валютами или ставками на новые технологии. Оба актива имеют крайне ограниченный график добычи, который будет соблюдаться, даже если хешрейт и валидаторы (ноды) упадут на 90%. Их использование в качестве независимых систем передачи цифровых активов будет продолжать работать по плану.

Как уже говорилось ранее, на цену криптовалют может сильно повлиять продолжительный экономический спад, но вряд ли возможен сценарий, при котором сети станут бесполезными из-за инфляции, растущих процентных ставок или кредитных дефолтов. Это же правило нельзя применить к Walmart, UnitedHealth Group или Ford Motor Company - все эти компании входят в двадцатку крупнейших по объему выручки.

Парадоксально, но обанкротившиеся компании не являются подходящим хранилищем стоимости во время рецессии, то есть обанкротившиеся активы могут быть ликвидированы, а акционер получит ноль. Аспект децентрализации криптовалют защищает инвесторов даже от самых худших сценариев, включая исключение из списка крупнейших бирж.

В то же время, первоначальный шок от глобальной рецессии, например, крах рынка жилья и растущее недоверие к финансовой системе, может проложить путь для альтернативных твердых активов, включая криптовалюты.

Сейчас это звучит как далекая мечта, но полноценная рецессия стала бы первым крупным мировым финансовым кризисом, пережитым криптовалютами с момента появления биткоина в 2009 году.

Будет ли стоимость криптовалют устойчивой в долгосрочной перспективе, еще не решено. Пока что сектор пережил крах крупных участников рынка, включая биржи и кредитных посредников, и за это время вмешательство не потребовалось. Таким образом, можно сказать, что он прошел свое первое испытание, хотя окончательный отчет еще рано выносить.

Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph. Любые инвестиции и торговые операции связаны с риском. При принятии решения вы должны провести собственное исследование.

Источник