Биткойн (BTC) снова сталкивается с трудностями, преодолев отметку в 40 000 долларов после кратковременного пересечения ее 26 мая. В настоящее время криптовалюта торгуется на отметке около 36 000 долларов, что на 44% ниже рекордного уровня в 64 889 долларов 14 апреля. Среди прочего, ключевым отличием макроэкономических условий, влияющих на рынок криптовалют в целом, является институциональный спрос.

Одним из ключевых инвестиционных инструментов для постоянного спроса является Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), BTC-траст компании Grayscale Investments, одного из наиболее значимых инвестиционных менеджеров для учреждений, использующих цифровые валюты. Доверие позволяет инвесторам иметь доступ к цене биткойнов через регулируемый традиционный инвестиционный механизм без необходимости покупать, хранить и хранить свой токен напрямую.

GBTC торгует открыто на OTCQX, внебиржевой торговой площадке, которая позволяет торговать акциями. GBTC в настоящее время торгуется в диапазоне 30 долларов, что на 46% ниже исторического максимума в 58,22 доллара 19 февраля.

Каждая акция представляет собой 0,00094716 BTC, при этом доля отслеживает рыночную цену биткойнов, без учета применимых комиссий и расходов. Он имеет минимальный период владения в шесть месяцев и минимальные инвестиционные требования в размере 50 000 долларов США, что означает, что он не идеально подходит для розничных инвесторов.

Премия BTC в Grayscale отрицательна более трех месяцев

Из-за последствий институционального спроса, поддерживающего Grayscale, и того факта, что это регулируемый способ получения доступа к биткойнам, его продукты обычно торгуются с премией к стоимости чистых активов (NAV) или текущей стоимости активов. Премия GBTC относится к разнице между стоимостью активов, находящихся в распоряжении траста, и рыночной ценой этих активов.

До 23 февраля этого года эта разница всегда была положительной величиной, что указывало на то, что премия достигла своего исторического максимума в 122,27% четыре года назад, 6 июня 2017 года. С конца февраля этого года премия превратилась в скидка достигла рекордно низкого уровня -17,89% 16 мая.

Поскольку эта разница обусловлена ​​факторами спроса и предложения на рынке, растущая премия GBTC показывает более высокий приток биткойнов в траст, в то время как уменьшающаяся премия, переходящая в дисконт, указывает на снижение притока BTC, в результате чего GBTC торгуется с дисконтом к спотовой цене. цена биткойнов.

Cointelegraph обсудил последствия изменения тренда премий GBTC с Никитой Овчинник, директором по развитию бизнеса 1inch Network - децентрализованной криптовалютной биржи. Овчинник сказал: «Похоже, премия GBTC является очень хорошим индикатором среднесрочных настроений рынка. Премия стала отрицательной в конце апреля, и, хотя цифровые активы пережили локальный бум, отсутствие институционального интереса предсказывало рынок мая. усадка крышки ".

Эта тенденция согласуется с количеством биткойнов, которым доверяет Grayscale в своих активах, поскольку оно постепенно увеличивается с 13 января и 2 марта достигло рекордного уровня в 655702,89 токенов. постепенное снижение, впервые в истории, до текущего уровня 652 410,55 по состоянию на 4 июня. В настоящее время траст имеет AUM в размере 24,27 миллиарда долларов.

Премия позволяет инвесторам использовать эту возможность через возможности арбитража. Один из способов заключается в том, чтобы инвесторы одалживали биткойны и использовали их в качестве обмена на акции GBTC. По окончании шестимесячного периода блокировки инвесторы могут продавать акции на вторичном рынке с преобладающей премией.

На средства, которые они получают на этой бирже, они покупают и возвращают заимствованные токены BTC кредитору. В этом процессе инвесторы кладут в карман разницу в цене, созданную из-за премии, таким образом успешно выполняя свой арбитраж. Овчинник далее высказал мнение:

«GBTC - одна из самых удобных и безопасных точек входа для институциональных фондов. Похоже, их спрос был одним из драйверов в начале 2021 года, но он замедлился, и мы больше не слышим, чтобы новые организации заявляли, что они решили диверсифицировать и пытаются удерживать активы блокчейна ".

На традиционных финансовых рынках надбавку / скидку GBTC можно сравнить с ценами закрытых паевых инвестиционных фондов. В идеале, поскольку количество биткойнов, выставленных трастом, публично раскрывается, стоимость траста должна составлять именно это значение. Из-за вышеупомянутых факторов надбавки / скидки стоимость не та.

Брайан Рутледж, адъюнкт-профессор финансов в Школе бизнеса Теппера Университета Карнеги-Меллона, сказал Cointelegraph, что «премия отражает его позицию как« регулируемую »альтернативу владению биткойнами,« таким образом, »инвестор будет платить премию за доступ через траст ". Рутледж также добавил, что премию GBTC не следует воспринимать как дополнительную плату:

«Если вы покупаете и продаете с одинаковой премией, влияние будет минимальным. В последнее время появились более простые и удобные способы доступа к биткойнам, поэтому премия в Grayscale упала. Теперь она со скидкой по сравнению с биткойн-NAV. "

Несмотря на то, что GBTC торгуется с дисконтом по отношению к NAV, в недавней тенденции наметились некоторые положительные признаки. Дисконт GBTC резко вырос в период с 21 по 24 мая с -21,23% до -3,86%, а затем упал примерно до -12% по состоянию на 3 июня. Это указывает на то, что институциональный интерес растет вместе со снижением цен на биткойны в эти дни.

Направление, в котором движется премия / дисконт GBTC, может работать как индикатор рыночных настроений в отношении актива, особенно среди институциональных инвесторов.

Биткойн ETF - близкий конкурент GBTC

Помимо GBTC, еще одним способом для институциональных и розничных инвесторов получить доступ к волатильности цен на биткойны через регулируемый канал являются биржевые фонды биткойнов.

18 февраля компания Purpose Investments запустила первый в Северной Америке биткойн-ETF, в результате чего активы под управлением (AUM) выросли до более чем 500 миллионов долларов менее чем за неделю и впоследствии превысили 1 миллиард долларов в том же месяце. AUM ETF в настоящее время составляет 714,6 миллиона долларов или 19 407,63 биткойнов по состоянию на 4 июня и использует тикер BTCC.

В дополнение к ETF Purpose BTC, Evolve ETFs запустили 19 февраля собственный биткойн ETF под тикером EBIT. Несмотря на то, что он потерял преимущество первопроходца, которое получил ETF Purpose, в настоящее время у него под управлением находятся активы в размере 78,52 миллиона долларов, что составляет чуть более 12% текущего AUM BTCC. В целом, на Фондовой бирже Торонто зарегистрировано несколько известных ETF.

Что интересно отметить в отношении этих ETF, так это то, что время их запуска совпадает с уменьшением премии GBTC, которая в конечном итоге превратилась в скидку. Рутледж упомянул, почему это могло быть так: «ETF - это более дешевый (транзакционные издержки, комиссии) способ воздействия на биткойны. Таким образом, премия за Grayscale упала, что отражает старомодную добрую конкуренцию».

У траста GBTC есть комиссия за управление в размере 2%, в то время как у Purpose BTC ETF комиссия за управление составляет 1%, а комиссия Evolve ETF еще меньше - 0,75%. Благодаря успеху существующих канадских ETF, привлекательность рынка ETF такова, что даже Grayscale подтвердил, что вместо этого он будет превращать свои продукты в ETF.

Но перед этим им потребуется весьма неуловимое одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США, на которое уже подали заявки несколько фирм, включая Fidelity и SkyBridge. Для Овчинника существование этих новых продуктов «очень важно в долгосрочной перспективе, даже если мы не увидим мгновенных изменений».

Конкуренция за долю на рынке BTC ETF будет накаляться, если SEC США одобрит любое из нескольких полученных ею заявок на криптовалюту ETF. До этого момента GBTC остается одним из главных индикаторов институционального интереса, а ETF идут по пятам и борются за одних и тех же участников рынка.

Кроме того, поскольку GBTC остается закрытым для новых инвестиций до сентября этого года, кардинальных изменений текущего дисконта GBTC не ожидается, но период положительных тенденций, замеченных в период с 21 по 24 мая, может принести хорошие новости из-за отсутствия институционального спроса. чувствовал себя на рынке.

Источник