Уоррен Баффет и Билл Акман - два самых успешных инвестора в мире, однако в последние месяцы они придерживаются противоположных взглядов на рынок облигаций.
Только один может быть прав. Если долгосрочная инфляция составит не 2%, а 3%, то доходность 30-летних казначейских облигаций может вырасти до 5,5%. Уоррен Баффет, напротив, объявил о покупке позиций в 10-летних казначейских облигациях США. Шортить 10-летние облигации США кажется... pic.Twitter.com/X2zSPzJ91Y
- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 5 августа 2023 г.
Баффет покупал краткосрочные казначейские векселя, в то время как Акман шортил долгосрочные казначейские облигации. Могут ли оба этих инвестора оказаться правы?
Уоррен Баффет - председатель совета директоров и генеральный директор Berkshire Hathaway, одной из крупнейших в мире инвестиционных холдинговых компаний. Состояние Баффета оценивается более чем в 100 млрд. долл. Билл Акман - американский управляющий хедж-фондом, инвестор-активист, основатель и генеральный директор Pershing Square Capital Management, хедж-фонда с активами под управлением более 20 млрд. долл.
Существует вероятность того, что краткосрочные и долгосрочные процентные ставки будут двигаться в разных направлениях. Например, если Федеральная резервная система повысит краткосрочные ставки в целях борьбы с инфляцией, долгосрочные ставки могут упасть. Это будет хорошо для Баффета, который покупает краткосрочные облигации, но плохо для Акмана, который открывает короткие позиции по долгосрочным облигациям.
Другая возможность заключается в том, что Баффет и Акман просто по-разному оценивают риск инфляции. Баффет считает, что инфляция не представляет серьезной угрозы и что краткосрочные казначейские обязательства являются надежным убежищем от волатильности рынка. Акман, напротив, считает, что инфляция представляет собой серьезный риск и что долгосрочные казначейские облигации переоценены.
Баффет и Акман, вероятно, получат то, что хотят
Существует вероятность того, что и Баффет, и Акман правы, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. То есть, возможно, что краткосрочные ставки будут расти, а долгосрочные - падать. Это произойдет, если Федеральная резервная система повысит процентные ставки, пытаясь бороться с инфляцией, но рынок не верит, что ФРС сможет поднять ставки настолько, чтобы существенно замедлить инфляцию.
В этом случае Баффет получит выгоду от своих краткосрочных инвестиций в казначейские векселя, а Акман - от своей короткой позиции по долгосрочным казначейским облигациям. В пользу такой возможности говорит тот факт, что корреляция между ценами на облигации и акции в последние месяцы приблизилась к рекордному значению.
Это означает, что при падении цен на облигации цены на акции будут расти, скорее всего, потому, что инвесторы продают облигации и покупают акции в ожидании повышения процентных ставок.
Когда гении терпят неудачу - Могут ли оба инвестора ошибаться?
Конечно, не исключено, что и Баффет, и Акман окажутся неправы. То есть не исключено, что краткосрочные и долгосрочные ставки будут двигаться в одном направлении. Это произойдет в том случае, если рынок считает, что ФРС сможет поднять ставки настолько, чтобы существенно замедлить инфляцию. При таком сценарии и Баффет, и Акман, скорее всего, потеряют деньги на своих инвестициях.
Как сложится эта дискуссия, покажет только время, и простого ответа на вопрос, кто прав, не существует. Инвесторы должны учитывать различия в инвестиционных стратегиях, которые используют Баффет и Акман. Баффет - стоимостной инвестор, а Акман - шорт-селлер. Эти разные стратегии также могут оказать существенное влияние на результаты их инвестиций.
Как это отразится на криптовалютных рынках?
Казначейская кривая США, в частности спрэд между 1-летним и 20-летним облигациями, оказывает существенное влияние на всю финансовую экосистему, что может косвенно отражаться на настроениях инвесторов в биткоин (BTC).
Крутизна кривой, при которой долгосрочные ставки растут быстрее краткосрочных, часто сигнализирует об ожиданиях будущего экономического роста и возможности повышения инфляции. В таких условиях - если Баффет и Акман ошибаются - биткойн можно будет рассматривать как средство хеджирования от инфляции, что повысит его привлекательность.
Для биткоин-инвесторов уплощение кривой - если Баффет и Акман правы - означает опасения по поводу будущего экономического роста, а также рост неопределенности и волатильности на традиционных рынках. Это подтолкнет инвесторов к снижению доли в криптовалютах, поскольку большинство из них считают их спекулятивным активом.
Источник
