После успешного третьего слияния тестовых сетей, 19 сентября недавно было предложено в качестве предварительной даты слияния Ethereum. Ethereum должен полностью перейти от механизма доказательства работы (Proof-of-Work, PoW), который изначально использовался в сети Bitcoin, к более энергоэффективному механизму доказательства ставки (Proof-of-Stake, POS), который используется в более молодых сетях, таких как Solana и Cardano.

"Слияние не решит проблемы масштабирования Ethereum само по себе. Это лишь начало дорожной карты для достижения будущих улучшений масштабирования", - поделился с Cointelegraph Джейкоб Блиш, глава отдела развития бизнеса Lido.

Эфир (ETH) в цепочке Beacon Chain, PoS-сети, которая отражает транзакции Ethereum, как ожидается, будет оставаться заблокированным в течение как минимум шести месяцев после завершения слияния. После слияния жидкие токены ETH, находящиеся в залоге, начнут получать комиссию за транзакции и максимальную извлекаемую стоимость, что означает рост доходности.

Вокруг Merge было много шумихи. Это крупнейшее событие в криптовалюте за очень долгое время, сказал основатель Rocket Pool Даррен Лэнгли в интервью Cointelegraph, добавив: "Период блокировки сейчас тестирует протоколы ликвидного стейкинга, но это в основном связано с макроэкономическими условиями и продолжающейся драмой централизованного финансирования (CeFi). Как только она закончится, жидкие ставки взорвутся".

В настоящее время доходность ставок на ETH приближается к 4% годовых (APR), при этом, по данным StakingRewards, на биржу поставлено чуть более 10% запасов ETH.

Lido`s liquid staking service

Запуск Beacon Chain создал в экосистеме потребность в децентрализованном решении для ликвидных ставок, которое могло бы конкурировать с централизованными биржами (CEX) и использоваться в рамках децентрализованных финансов (DeFi) для кредитования, займов и многого другого. 

Ставочный сервис, предлагаемый компанией Lido, завоевал популярность как первый протокол, реализующий ликвидный ставочный дериватив на Ethereum посредством майнинга токена stETH. Вопреки распространенному мнению, stETH не предназначен для привязки к ETH. Как поделился Блиш:

"Ставочный ETH, выпущенный Lido, обеспечен 1 к 1 ETH, но обменный курс не привязан. Он может колебаться и торговаться с премией или скидкой, так как цены диктуют силы вторичного рынка. Это не влияет на базовое обеспечение stETH".

Преимущество Lido в запуске продукта для жидкого стейкинга помогло протоколу продвинуться вперед благодаря интеграции DeFi для stETH, а также других продуктов для мультичейн-стейкинга для Solana, Polygon, Polkadot и Kusama. Недавно команда объявила, что stETH будет расширяться до решений второго уровня для дальнейшей интеграции DeFi.

Балансы различных ставочных протоколов по состоянию на май 2022 года. Источник: Twitter
Балансы различных ставочных протоколов по состоянию на май 2022 года. Источник: Twitter

Протокол привлек ликвидность в пул Curve с помощью стимулов в виде дополнительных вознаграждений в виде токена Lido (LDO) и реферальной программы, чтобы продолжить свою стратегию роста и закрепиться в качестве временного победителя в пространстве ликвидных ставок. 

Если сравнивать с другими протоколами в экосистеме DeFi в целом, Lido выделяется как единственный продукт, который смог конкурировать и даже превзойти свои централизованные аналоги, такие как токен Binance ETH (BETH), с точки зрения общей стоимости блокировки.

Альтернативы производным ликвидным ставкам

Новые продукты, как правило, вначале имеют сильных лидеров рынка, но вскоре развивается конкуренция, и инновации обеспечивают появление новых продуктов, которые имеют потенциал для захвата доли рынка. Благодаря сетевому эффекту, достигнутому Lido за короткий период, ее конкурентам нелегко догнать и захватить значительную долю рынка. 

Последние: Займы для покупки биткоина: стоит ли рисковать?

Другие проекты ликвидного стейкинга имеют небольшие различия в комиссиях, децентрализации продукта и характеристиках токенов, которые они предлагают, но ценностное предложение остается неизменным: предоставить пользователям возможность максимально эффективно использовать свой капитал и приумножать доходность, обеспечивая безопасность сети.

"Экосистема Ethereum построена на децентрализации без доверия. Такое количество голосов в руках одной организации, безусловно, противоречит этому принципу", - сказал Cointelegraph Джордан Тонани, руководитель отдела институтов в Index Cooperative, добавив: "Здоровая конкуренция между несколькими протоколами ликвидного стейкинга - это лучший результат, и вскоре после слияния новый урожай протоколов ликвидного стейкинга будет способствовать децентрализации".

На долю Rocket Pool приходится более 1,5% от общего объема ставок Ethereum, при этом 1 300 операторов отдельных узлов расположены в 84 географических точках. В связи с этим компания может повлиять на доминирование Lido на рынке и повысить свою значимость в сфере жидкого майнинга с помощью новых решений по масштабированию.

Stakehound, Stkr и Stakewise являются одними из других проектов, пытающихся сократить долю рынка Lido, но все еще отстают по глубине ликвидности и полезности в качестве залога в DeFi.

Стоит отметить, что подход Rocket Pool без разрешения на первый взгляд кажется более децентрализованным, в отличие от подхода Lido с разрешением, что было компромиссом для обеспечения надежности операторов узлов на ранних стадиях развития протокола. Команда Lido работает над созданием безразрешительного онбординга на основе репутации производительности, чтобы отказаться от своей текущей модели. 

Монополия или олигополия, она должна быть децентрализованной

Учитывая полученные данные, Lido в настоящее время обладает монополией на незрелом рынке деривативов ликвидного стейкинга.

Lido, как децентрализованная автономная организация (DAO), открыла дебаты на своем форуме управления вокруг того, чтобы ограничить количество стейтментов фиксированным процентом от всего количества ETH, поставленных на биржу. Блиш объяснил:

"Мы в корне согласны с этикой децентрализации Ethereum. Управление протоколом через DAO гарантирует, что Lido не будет предпринимать никаких действий, которые могут войти в конфликт с нашим сообществом и ценностями".

Кроме того, недавно было принято предложение по управлению двойными токенами, которое позволяет держателям stETH накладывать вето на предложения держателей токенов LDO по управлению, которые могут нанести ущерб стакерам в сети Ethereum. 

Подобно предложенной выше дилемме с ликвидными ставками, майнинг биткоина (BTC), похоже, демонстрирует централизующие силы. Эта сфера превратилась в рынок, где три крупнейших майнинговых пула имеют более 50% хэшрейта сети. А на долю шести крупнейших майнинговых пулов приходится более 80% за последние три месяца, согласно данным BTC.com.

Последние: За пределами заголовков: Реальное принятие зарплат в биткойне

Трудно предсказать, какие изменения произойдут после слияния и какие последствия это может иметь для продуктов жидкого стейкинга. Несмотря на то, что производные жидких ставок имеют тенденцию к централизации, оптимистичное развитие событий в среднесрочной перспективе может произойти благодаря тому, что другие альтернативные продукты наберут силу и разделят рынок на олигополию.

"Реально в экосистеме будет много игроков, но поддержание сильного уровня децентрализации имеет решающее значение для успеха Ethereum - в частности, его надежной нейтральности", - сказал Лэнгли, - "Ключом к децентрализации является снижение барьеров для входа, включая снижение требований к залогу и технических проблем".

В следующем месяце ожидается некоторая волатильность, так как шумиха вокруг слияния продолжает нагнетаться вокруг жидких стакинг-продуктов. Спрос на эти продукты еще никогда не был таким высоким. Дальнейшее развитие событий покажет, будет ли в этом пространстве работать один, несколько или много производных продуктов для жидких ставок.

Источник