Теоретически биткоин (BTC) должен служить хеджем от инфляции. Он легко доступен, его предложение предсказуемо, и центральные банки не могут произвольно манипулировать им.

Однако инвесторы так не считают. Вместо этого криптовалютный рынок зеркально отражает фондовый рынок. Почему так происходит? Давайте разберемся, что мешает криптовалютам выступать в качестве хеджа против инфляции и что должно произойти, чтобы они стали хеджем в будущем.

Криптовалюта может стать средством хеджирования, но она сопряжена с неудобствами

Криптовалюты представляют собой уникальное решение, поскольку у них нет центрального управляющего банка. Вы не можете потерять доверие к тому, чего не существует. Ее предложение ограничено, поэтому она естественно дорожает. Люди, использующие блокчейн с протоколом доказательства ставки, могут получить доступ к своим средствам в любое время, постоянно зарабатывая вознаграждение за ставку на текущий баланс. Это означает, что фактическое значение годовой процентной доходности привязано к экономической активности на цепочке через ее казначейство и механику распределения вознаграждения за ставку. Эти свойства, похоже, устраняют причину инфляции в традиционных денежных системах - но некоторые препятствия остаются.

Для начала давайте рассмотрим причины, по которым люди инвестируют в криптовалюты и держат их. Большинство держателей криптовалют видят будущий потенциал этих технологий, что означает, что часть их стоимости не существует в настоящее время. Это спекулятивные инвестиции. Биткойн достиг децентрализации, но его непомерно высокие энергозатраты остаются нерешенными, и большинство сил майнеров по-прежнему объединены в дюжину майнинговых пулов. У Ethereum схожие проблемы с энергопотреблением и централизацией майнинговых пулов. У Ethereum также есть проблема безопасности - в этом году на его блокчейне уже было украдено более 1,2 миллиарда долларов.

Существует также проблема децентрализованных бирж, или DEX, которые в настоящее время не так пригодны для использования, как централизованные биржи. DEX с наибольшим объемом транзакций, Uniswap, предлагает неэффективное ценообразование по сравнению с централизованной биржей. Простая сделка на сумму 1 миллион долларов США с Tether (USDT) на USD Coin (USDC) обойдется более чем на 30 000 долларов США в виде комиссионных и проскальзывания, чем при совершении сделки на централизованной бирже.

Это технические проблемы, которые имеют решения

Конечно, эти вопросы решаются. Несколько блокчейнов третьего поколения решают проблемы энергопотребления и децентрализации. Конфиденциальность улучшается. Владельцы криптовалют начинают понимать, что их кошельки всегда можно будет полностью отследить, что привлекает новых пользователей, которые раньше сомневались в гиперпрозрачности блокчейна. Проекты, стремящиеся объединить математическую строгость традиционных финансов с исконными атрибутами криптовалюты, решают проблему неэффективности DEX.

Массовое внедрение и интеграция должны произойти до того, как криптовалюта сможет выступать в качестве оплота против инфляции. Криптовалюта обладает характеристиками будущей ценности в экосистеме, которая в настоящее время борется за создание своих основ. Криптоэкономика все еще ждет приложений, которые будут использовать все преимущества децентрализации без ущерба для качества и опыта, что особенно важно для широкого распространения. Платежная система, в которой каждая транзакция стоит 5 долларов, а обмениваемая ценность регулярно теряется, останется неосуществимой.

Пока ведущие криптовалюты не смогут эффективно использоваться для реальных платежей, а децентрализованные приложения будут обеспечивать такой же уровень полезности, как и централизованные системы, криптовалюты будут продолжать рассматриваться как акции роста.

Инфляция вызвана отсутствием доверия - то, в чем криптовалюты все еще нуждаются

Инфляция не вызывается просто печатанием большего количества денег, то есть наличие актива не приводит к автоматическому снижению его стоимости. В период с сентября 2008 года по ноябрь 2008 года количество миллиардов долларов США в обращении утроилось, а инфляция снизилась.

Инфляция в гораздо большей степени связана с недоверием населения к центральной денежной системе. Это недоверие - в сочетании с завышением цен корпорациями, потрясениями, вызванными пакетами помощи при пандемии, и значительными нарушениями в цепочке поставок (ускоренными, в частности, войной в Украине) - привело нас к нынешнему кризису. Большая денежная эмиссия 2021 года не вызвала инфляцию, но усилила ее.

С точки зрения присутствия, предложение средств само по себе не является слишком значительной проблемой для валюты, хранящей стоимость. То, что хранится, не обязательно является частью оборотного предложения. Например, золото существует в больших объемах в виде ювелирных изделий, слитков и так далее, но в гораздо меньших объемах на товарном рынке. Рынок, учитывающий все добытое на Земле золото, имел бы совершенно другие цены. Поскольку эти ювелирные изделия и слитки вообще не торгуются на рынке, они не влияют на кривую спроса и предложения. То же самое относится и к валюте.

Ничего себе годовая инфляция в Европе в июле. pic.Twitter.com/VGWQ1OQOcB

- Арно Бертран (@RnaudBertrand) 27 августа 2022 г.

Инфляция - это результат потери доверия к тому, что актив способен сохранять свою стоимость в течение длительного периода времени. Большинство товаров в этом мире конечны, поэтому любая сторона, знающая об увеличении предложения, но не знающая о денежной политике, автоматически учитывает это в своих ценах. Инфляция становится самоисполняющимся пророчеством.

Криптовалюта как средство хеджирования инфляции возможна, но не в нынешних условиях

Криптовалюты терпят неудачу в качестве хеджирования инфляции в периоды высокой волатильности и рыночной неопределенности. При этом они, как правило, демонстрируют превосходство в условиях устойчивого роста, где они легко опережают рынок и где относительно небольшая рыночная капитализация по сравнению с фиатными валютами играет в их пользу как акций роста. Текущие решения проблемы удобства использования не являются устойчивыми из-за их спекулятивного характера и низких объемов транзакций. Падение финансово несостоятельных блокчейнов влияет на всю экосистему, а это значит, что потенциальные долгосрочные решения продолжают срываться мошенниками.

Чем более ответственным и добросовестным станет криптосообщество, тем больше выиграет каждый надежный протокол, а криптовалюта станет настоящим хеджем от инфляции. Поскольку в настоящее время криптовалюты следуют модели роста акций, они служат хорошим хеджем против инфляции в периоды стабильного роста, но терпят неудачу во времена финансового кризиса. По мере развития криптовалют они станут эффективным оплотом и во время таких спадов.

В настоящее время при инвестировании в криптовалюты в периоды рыночных потрясений следует проявлять осторожность, и было бы неразумно использовать криптовалюты как единственный инструмент для защиты инвестиций от инфляции. Но ситуация будет меняться по мере развития протоколов блокчейн, и мы увидим рост принятия и стабильности криптовалют в качестве хеджирования инфляции. Инструменты уже есть.

Ярек Хирняк - основатель и генеральный директор Generation Lambda, сертифицированный квант с более чем 20-летним опытом разработки программного обеспечения. В течение шести лет он работал над торговыми системами в Citadel Securities и UBS, где он разработал ряд новых торговых систем и программных платформ, связанных с торговлей, возглавляя многопрофильные команды.

Высказанные мнения принадлежат только автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph. Данная статья предназначена для общего ознакомления и не является и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация.

Источник