2022 год ознаменовался не только резкими падениями ведущих криптовалют и финансовых рынков в целом, но и принятием серьезных законодательных рамок в отношении криптовалют в ведущих юрисдикциях. И если "крипто-билл", соавторами которого выступили сенаторы США Синтия Ламмис и Кирстен Гиллибранд, еще предстоит пройти долгий путь, то его европейский аналог, Markets in Crypto-Assets (MiCA), наконец-то прошел через трехсторонние переговоры. 

30 июня Стефан Бергер, член Европейского парламента и докладчик по регулированию MiCA, сообщил о заключении "сбалансированной" сделки, благодаря которой Европейский союз стал первым континентом с регулированием криптоактивов. Действительно ли сделка настолько "сбалансирована", и как она может повлиять на криптовалюту в целом и некоторые из ее наиболее важных секторов в частности?

Прямого запрета нет, но контроль ужесточен

Индустрия встретила последний проект MiCA неоднозначно - осторожный оптимизм некоторых экспертов был уравновешен диагнозом "неработоспособности" в Twitter. Хотя из пакета был исключен один из самых тревожных разделов - фактический запрет на майнинг с доказательством работоспособности (PoW), он по-прежнему содержит ряд спорных рекомендаций, особенно в отношении стейблкоинов. 

По иронии судьбы, в своей оценке рисков, связанных со стабильными монетами для экономической системы, Европейская комиссия выбрала комбинацию "умеренных" вариантов, отказавшись от прямого запрета, который обозначен в документе как вариант 3:

"Вариант 3 не соответствует поставленным на уровне ЕС целям по продвижению инноваций в финансовом секторе. Кроме того, вариант 3 может оставить без внимания некоторые риски финансовой стабильности, если потребители ЕС будут широко использовать `стабильные монеты`, выпущенные в третьих странах."

Выбранный подход квалифицирует стабильные монеты как близкий аналог определения ЕС "электронные деньги", но не считает существующие директивы по электронным деньгам и платежным услугам подходящими для решения этого вопроса. Следовательно, он предлагает набор новых "более строгих" руководящих принципов. 

Самое невыполнимое требование к эмитентам "токенов с привязкой к активам" - 2% от средней суммы резервных активов, которые эмитенты будут обязаны хранить в своих фондах отдельно от резервов. Это заставило бы Tether, который утверждает, что имеет более 70 млрд долларов в резервах, держать отдельно 1,4 млрд долларов для выполнения требования. С учетом резервов Circle (55 млрд долларов) эта цифра составит 1,1 млрд долларов.

Еще одним показателем, вызвавшим бурную реакцию сообщества, является дневной лимит на транзакции, установленный на уровне 200 миллионов евро. Учитывая, что 24-часовой дневной объем Tether (USDT) составляет $50,40 млрд (48,13 млрд евро), а USD Coin (USDC) - $5,66 млрд (5,40 млрд евро), такой стандарт неизбежно привел бы к юридическим разногласиям.

Недавно: Криптоплатежи набирают силу благодаря централизованным платежным процессорам

Помимо этого, руководство устанавливает несколько стандартных формальных процедур для эмитентов стейблкоинов, таких как обязательство регистрировать юридические лица в ЕС и предоставлять ежеквартальные отчеты и белые документы с обязательными требованиями к раскрытию информации.

За пределами стабильных монет

Некоторые не считают строгие правила MiCA для стабильных монет серьезной угрозой. Кэндис Келли, главный юридический директор и руководитель отдела политики и правительственных вопросов в Stellar Development Foundation, считает, что, несмотря на то, что рамки далеки от совершенства, они помогут криптоиндустрии лучше понять позицию ЕС. Она сказала Cointelegraph:

"Обременительно - да. Экзистенциальная угроза - нет. Стабильная монета должна соответствовать своему названию, и очевидно, что ЕС пытался добиться этого, устанавливая стандарты, которые требуют подотчетности".

Бадд Уайт, директор по продуктам и соучредитель компании Tacen, занимающейся обеспечением соответствия криптовалют нормативным требованиям, сказал Cointelegraph, что опасения по поводу лимита на ежедневные транзакции могут стать препятствием для массового институционального внедрения в Европе. Однако он не считает, что требование в 2% вызывает особую тревогу, рассматривая его как шаг, направленный на обеспечение баланса между доверием и конфиденциальностью, а также на обеспечение страховки для инвесторов:

"Это может ограничить возможность выхода на рынок некоторых мелких игроков, но это внесет в систему необходимый уровень доверия, что является значительным улучшением".

В конце концов, Уайт считает MiCA очень важным шагом вперед для регулирования криптовалют в ЕС, даже если некоторые опасения отрасли оправданы. Он обращает внимание на другой раздел регулирования, а именно на руководящие принципы в отношении нефункционирующих токенов (НФТ). Текущее определение наиболее приближает НФТ к регулируемым ценным бумагам, оставляя пространство для интерпретации НФТ как предметов искусства и коллекционирования.

По мнению Келли, в MiCA есть еще одна проблемная область, помимо стабильных монет, - требования к верификации поставщиков услуг криптоактивов (CASP). Несмотря на то, что рамочная программа избегает включения персональных кошельков в сферу своего действия, Келли подозревает, что режим проверки CASP права собственности на персональные кошельки и последующее применение основанных на оценке рисков процедур "Знай своего клиента" и "Борьба с отмыванием денег" в конечном итоге окажется весьма обременительным для CASP, поскольку для выполнения требований им придется взаимодействовать с индивидуальными пользователями, а не с кастодиальными организациями:

"Мы надеемся, что в отрасли появятся новые и инновационные решения, которые помогут облегчить это бремя".

Майкл Бентли, генеральный директор и соучредитель лондонского кредитного протокола Euler, также положительно оценивает способность MiCA поддерживать инновации и успокаивать рынок. Тем не менее, у него есть сомнения по поводу индивидуальных требований к отчетности для переводов на сумму более 1 000 евро, которые могут оказаться слишком обременительными для многих розничных криптоинвесторов: 

"Несоблюдение требований, намеренное или иное, может быть использовано для создания впечатления, что обычные люди вовлечены в гнусную деятельность. Неясно, какая доказательная база была использована для определения предельной суммы в 1 000 евро и нужна ли массовая слежка за обычными гражданами для решения проблемы отмывания денег."

Угроза для цифрового евро?

Если на данный момент это не является прямой угрозой существования, то может ли европейское руководство по стабильным монетам демонстрировать желание ЕС в конечном итоге переиграть частные цифровые валюты со своим собственным проектом цифрового евро? 

Европейский центральный банк запустил двухлетний этап исследования цифровой валюты центрального банка (CBDC) в июле 2021 года с возможным выпуском в 2026 году. Недавний рабочий документ, в котором высказывалось предположение, что "CBDC с анонимностью" может быть предпочтительнее традиционных цифровых платежей, вызвал волну критики со стороны общественности.

Уайт признал, что он не удивится, если целью ЕС будет сокращение конкуренции для создания собственного CBDC, но не верит, что это может быть успешным. По его мнению, уже слишком поздно, поскольку независимые стейблкоины стали слишком популярными, чтобы их можно было вычеркнуть с рынка. В то же время, еще предстоит создать жизнеспособную цифровую валюту, поддерживаемую государством, и это развитие потребует проб и ошибок: 

"Несмотря на давление со стороны Европейского центрального банка с целью создания собственного CBDC, я ожидаю, что стабильные монеты останутся актуальными как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов". 

Для Диксона это не должно быть разговором "или-или". Она считает наилучшим сценарием тот, в котором стейблкоины и CBDC сосуществуют и дополняют друг друга. Для использования трансграничных платежей центральные банки должны будут совместно работать над стандартизацией, чтобы обеспечить совместимость и сократить количество посредников, необходимых для обработки транзакции. 

Недавно: Андорра поддерживает биткоин и блокчейн с помощью закона о цифровых активах

Тем временем, глобальное принятие стейблкоинов будет продолжать развиваться. В результате следует ожидать, что все больше потребителей и малых предприятий будут использовать стабильные монеты для отправки и получения трансграничных платежей благодаря доступности и скорости транзакций:

"Различные формы денег служат различным индивидуальным предпочтениям и потребностям. Дополнив существующую систему электронных платежей, кредитных карт и наличных денег такими инновациями, как CBDCs и стейблкоины, мы можем начать создавать финансовые услуги, которые будут служить всем".

Источник