Ожидаемое с нетерпением слияние Ethereum произойдет 15 сентября. Это позволит объединить существующий уровень исполнения Proof-of-Work (PoW) с параллельно работающей цепочкой Proof-of-Stake (POS) Beacon. Сторонники ожидают, что это принесет преимущества в масштабировании и экологии.
Хотя в преддверии слияния цены значительно выросли, увеличившись на 90% с момента достижения дна 18 июня, активность покупателей, похоже, достигла пика в выходные.
Анализ показателей производных инструментов ETH показал, что трейдеры ожидают снижения цен после слияния.
Улыбка волатильности
График Volatility Smile показывает подразумеваемую волатильность путем построения графика цены исполнения опционов с одинаковым базовым активом и датой истечения срока действия. Подразумеваемая волатильность повышается, когда базовый актив опциона находится дальше вне денег (OTM) или в деньгах (ITM) по сравнению с ценой в деньгах (ATM).
Опционы, находящиеся в свободном обращении, обычно имеют более высокую подразумеваемую волатильность; поэтому графики Volatility Smile обычно имеют форму "улыбки". Крутизна и форма этой улыбки могут быть использованы для оценки относительной дороговизны опционов и определения того, какие хвостовые риски оценивает рынок.
Сопровождающая легенда относится к историческим наложениям и показывает форму улыбки 1 день, 2 дня, 1 неделю и 2 недели назад, соответственно. Например, когда значения подразумеваемой волатильности ATM для экстремальных страйков сегодня ниже по сравнению с историческими наложениями, это может указывать на снижение хвостового риска, оцененного рынком. В таких случаях, по мнению рынка, вероятность экстремальных движений ниже, чем вероятность средних движений.
Предыдущее исследование, проведенное месяц назад, рассматривало поведение опционных трейдеров с помощью графика Smile Volatility. Общий вывод заключался в том, что опционные трейдеры ожидают роста цен, который приведет к сбросу после слияния. Но изменилось ли что-нибудь с тех пор до настоящего времени?
График улыбки волатильности ниже показывает медвежью дивергенцию для каждого из исторических наложений и текущую улыбку. Как правило, при более низких ценах исполнения подразумеваемая волатильность ниже. Но левый хвост в каждом случае составляет около 100% или более, что сигнализирует о возможности колебаний подразумеваемой волатильности после слияния.
Открытый интерес по опционам
Открытый интерес по опционам относится к количеству активных опционных контрактов. Это контракты, по которым велись торги, но которые еще не были погашены путем взаимозачетной сделки или переуступки.
Нет информации о том, когда были куплены или проданы опционы. Однако эту метрику можно использовать для оценки объема по различным ценам исполнения и определения ликвидности.
На графике ниже показан общий открытый интерес путов и коллов по цене исполнения. Небольшой перекос в сторону путов (или права на продажу контракта) указывает на медвежьи настроения. В то же время наиболее значимая точка данных показывает более 22 000 путов по цене $1 100.
Годовое бессрочное финансирование
Эта метрика сравнивает годовые ставки доходности, доступные в сделке "наличные и безналичные" между 3-месячными фьючерсами с истекающим сроком (3-месячная скользящая основа) и бессрочными ставками финансирования.
Учитывая, что цифровые активы имеют низкие накладные расходы на хранение, обработку и доставку (в отличие от физических товаров), бессрочные фьючерсы стали предпочтительным инструментом для рыночных спекуляций, хеджирования рисков и получения премий по ставкам финансирования.
На графике ниже показано, что бессрочная ставка торгуется ниже 3-месячной скользящей в течение примерно 3 недель. Это может означать, что трейдеры ожидают волатильности в будущем и занимают выжидательную позицию для размещения капитала.
И наоборот, на пике рынка в ноябре 2021 года наблюдалась обратная ситуация, когда бессрочная ставка торговалась значительно выше 3-месячной скользящей.
Открытый интерес к опционам на биткоин против Ethereum
Сравнение открытого интереса по опционам на биткоин и Ethereum показывает, что ETH составляет $8 млрд - новый исторический максимум. Между тем, текущий открытый интерес BTC составляет около $5 млрд, что значительно ниже пика в $15 млрд.
В июле открытый интерес к ETH впервые превысил BTC, что свидетельствует о высоком спекулятивном интересе и о том, что торговцы деривативами готовятся к слиянию.
Самуэль твердо верит в индивидуальную автономию и личную свободу. Он относительный новичок в мире криптовалют, впервые купив биткоин в начале 2017 года, но стремится наверстать упущенное время.