В течение последнего месяца биткоин торговался относительно ровно, колеблясь между $18 400 и $22 800.
На фоне ухудшающегося макроэкономического фона и эскалации событий в Восточной Европе некоторые аналитики рассматривают это как начало отсоединения BTC от унаследованных рынков.
В то время как в ближайшей перспективе нет недостатка в "бычьих" призывах, о чем говорят показатели производных инструментов в цепочке?
Фьючерсы на биткоин Расчетный коэффициент финансового рычага
Метрика Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio (ELR) означает долю открытого интереса, разделенную на резервы биржи. Открытый интерес относится к количеству неисполненных (неурегулированных) контрактов на деривативы в определенный момент времени.
Эта метрика выражает среднее кредитное плечо, используемое в настоящее время трейдерами на рынке деривативов. Высокий ELR часто совпадает с волатильностью спот BTC. При таком сценарии торговцы деривативами подвергаются риску ликвидации.
На приведенном ниже графике ELR находится на историческом максимуме 0,34, что говорит о высоком риске ликвидации. Хотя направление движения нельзя определить с уверенностью, вероятность движения вниз выше, учитывая, что BTC торгуется вниз на более высоких макро-таймфреймах.
Открытый интерес по фьючерсам
Как уже говорилось ранее, открытый интерес - это показатель незавершенных фьючерсных контрактов на определенный период времени. Высокий открытый интерес означает, что новые трейдеры открывают позиции, что дает чистый прирост.
На графике ниже показан рост открытого интереса с годового минимума в марте, который постепенно поднимается все выше и выше до настоящего времени. При текущем показателе около 600 000 контрактов очевидно, что трейдеры деривативами продолжают вкладывать средства, несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации.
Аналогичным образом, открытый процент с денежной маржой (OICM) также представляет собой процент, но с точки зрения денежного потока. Как и ожидалось, с ростом открытого интереса после мартовского затишья, денежные потоки во фьючерсы на биткоин также имеют тенденцию к росту.
За исключением спада в середине сентября, OICM возобновила восходящий тренд и достигла пика на уровне примерно 360 000.
Во время бычьего роста 2021 года большинство трейдеров использовали биткоин для открытия фьючерсных контрактов, что представляло собой значительный, но приемлемый риск во времена эйфории.
Сейчас, на медвежьем рынке, трейдеры перешли на наличные, что привело к падению показателя открытого интереса криптовалют с пика в 70% в апреле 2021 года до 38% в настоящее время.
Ставки бессрочного финансирования фьючерсов
Ставка бессрочного финансирования фьючерсов (FPFR) относится к периодическим платежам, осуществляемым трейдерам деривативов, как длинным, так и коротким, на основе разницы между рынками бессрочных контрактов и ценой спот.
В периоды, когда ставка финансирования положительна, цена бессрочного контракта выше маркированной цены. Поэтому трейдеры, торгующие длинными позициями, платят за короткие позиции. Напротив, при отрицательной ставке финансирования цена бессрочных контрактов ниже маркированной цены, и трейдеры, торгующие короткими позициями, платят за длинные.
Механизм был разработан для поддержания цен на фьючерсные контракты в соответствии со спотовой ценой. FPFR может использоваться для оценки настроений трейдеров, поскольку готовность платить по положительной ставке предполагает бычью уверенность, и наоборот.
С мая ставка финансирования была в основном нейтральной. Но с конца сентября и далее на графике ниже показано, что ставка финансирования в большинстве случаев была положительной, причем в последние дни наблюдалось чередование отрицательного и положительного финансирования.
В выходные, завершившиеся 9 октября, резкое падение ставки нахождения до -0,005% сменилось сильным движением в противоположном направлении, достигнув отметки +0,0058%.
Расчетный коэффициент левериджа и открытый интерес находятся на исторических максимумах, и при преобладании положительных ставок финансирования криптовалютный рынок значительно нагрет и перегружен кредитным плечом в сторону роста.
Не исключено, что в ближайшей перспективе может произойти широкомасштабная ликвидация, которая спровоцирует снижение цен на активы во главе с биткоином.
Самуэль является убежденным сторонником индивидуальной автономии и личной свободы. Он относительный новичок в мире криптовалют, впервые купив биткоин в начале 2017 года, но стремится наверстать упущенное время.
